铜
观望为主
中美贸易谈判重启，今日沪铜1810合约缩量上行，报收48700（+0.93%），沪伦比8.06。盘面走弱下游买兴积极，上海电解铜现货升190-升260元/吨。需求端较为平淡，随着空调企业进入夏休期，下游7月铜管企业开工率为89.49%，环比下降6.11个百分点，预计8月进一步下滑。Escondida矿山达成薪资协议使得供应端风险暂时缓解，但年内仍有大量薪资合同到期。库存方面，截止8/20，上期所铜注册仓单66681吨（-4389吨），周库存155076吨（-16031吨），保税区库存48.03万吨（-0.92万吨），LME铜库存259250吨（+400吨）。整体来看，虽然全球贸易问题反复以及美元走强对铜价构成压力，但中央政治局会议指示加大基础设施领域补短板的力度，央行二季度货币政策报告也显示货币政策转向宽松，此外，中方对自美进口的铜废料加征关税也将造成废铜制杆企业成本端的上移，我们认为铜价整体仍是震荡格局，建议区间操作为主。
锌
观望为主
今日沪锌1810合约早盘一路上涨，持仓量上升，成交量较为活跃。上周伦锌在美指强劲与LME仓量猛增的双重打压之下，看空情绪带动沪锌下跌。现货方面，广东0#锌主流成交于20540-20640元/吨，粤市较沪市由上周五平水转为升水10元/吨附近。对沪锌1810合约升水680-750元/吨，较上周五扩大80元/吨左右。目前三四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，但国内矿加工费增加幅度并不大，说明当前精矿的供应还未明显增加，锌价近期反弹，国内炼厂亏损有所减少。上期所锌库存从48,534吨增加到49,243吨，整体变化不大。目前进口窗口没有打开，实际入库情况并未有明显增加反应。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，操作上，建议暂时观望。
镍
逢低介入多单
今日沪镍1811合约小幅上行，报收112830（+0.64%），沪伦比8.19，进口盈利缩窄至100元/吨左右。下游钢材少量补货，俄镍较无锡主力升水300元/吨（+0），金川镍较无锡主力升水1800元/吨（+0）。国内供应方面，江苏和内蒙古镍生铁企业陆续复产，7月高镍生铁小幅增4%至2.9万金属吨，预计8月将继续增加至3.31万金属吨。下游不锈钢目前处于淡季，200系和300系不锈钢周库存环比分别上升4.59%和4.53%，而冬季采暖季钢厂限产方案导致镍整体需求偏弱。消息方面，印尼政府暂时收回了四家企业的镍矿石和铝土矿出口许可，约占全年自印尼进口量的20%左右。库存方面，截止8/20，上期所镍注册仓单13881吨（-628吨），周库存18104（-740吨），保税区周库存5.95万吨（-0.25吨），LME镍库存245724吨（-810吨），处于历史低位。操作上，国内库存持续下滑，长期供应弹性有限，同时随着上海进口博览会临近，环保趋严或限制镍铁供应，建议逢低多单介入。
