宏观面：美国5月CPI同比增长5%，核心CPI同比增长3.8%，美国CPI数据连续第两个月超预期上行。但市场对通胀数据反应平淡，交易的通胀预期的交易降至2.3附近。市场或相信美联储的通胀暂时论，且近期美联储持续维持宽松态度，再加上美元流动性处于泛滥状态，但不得不警惕通胀的持续性被证实、美联储态度开始转变，或是美元流动性出现波动，重点关注本周的FOMC会议。中国5月PPI同比大幅提速至9%，供应受限带来的涨价加剧，上游涨价对下游的传导继续，但受终端需求制约，上下游的价差进一步拉大。PPI向CPI传导不畅，加之社融数据探底，未来国家货币政策选择继续保持中性，收紧预期较小。
产业基本面：现货TC仍在反弹，不过绝对值仍处在历史低位，矿端存在部分扰动，存在边际缓解特征。铜价回落震荡，精废价差收敛，废铜优势有所下降，从供需格局上来看，下游趁机补库意愿较为明显，交易所库存和社库加速下滑，节前累计去库近四万吨，现货转为高升水，国内初端需求出现回暖迹象；LME铜小幅累库，且以亚洲仓库累库居多，进口窗口长期关闭，进口铜需求降至低位，贴水维持在20美元/吨附近，注销仓单占比维持低位，对铜价有一定压力；节前抛储传闻落地，但是国内精铜当前的供需结构并不紧张，因此直接投向终端市场的精铜是否会影响当前国内正常去库的节奏还有待观察，但对美金铜的进口将进一步形成压力，短期对铜价不具有大幅上涨动力，中期来看，尽管当前铜价并未转势，上涨的过程也将不会是一番风顺。
策略：上周铜价继续维持区间震荡走势，美国CPI超预期，中国CPI与PPI缺口进一步扩大，产业层面的抛储传闻落地，给予价格一定上行压力，铜价长期震荡于72000元/吨下方，往后看，当前铜的宏观定价权重仍然较高，关注美联储FOMC会议的相关表述，产业层面上，国内加速去库对铜价有一定支撑，价格暂难摆脱区间震荡，预计在70000-73000元/吨波动。
2021年第24周美尔雅期货铜周报
