铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,但上周铜价格因受到宏观面的拖累而下降,而现货的状况最终以期现价差的形式体现,现货升水提升较快,本周,因中美谈判,宏观面稍微舒缓,但因谈判结果不确定性较高,氛围随时可能变化,以及未来冶炼产能投放预期的限制,因此,铜价格能否体现现货状况存在不确定性,铜市场目前确定性较高的仍然是期限、期现价差结构。
走势分析:
22日,现货市场升水幅度较昨日大幅降低,现货市场主要以出货为主,下游企业接货意愿一般,整体继续保持现用现买的格局。由于当前期限结构上,后续合约升水比较小,此前现货升水的获利途径只能通过出货来了结利润,因此,现货市场仍然是以卖盘控制。不过,从现货市场综合情况来看,我们认为,现货升水的趋势格局依然没有发生变化。
上期所仓单22日继续下降,并且降幅依然较大,仓单降低至6万吨,另外,以当前的现货升水,仍然有利于仓单流出。
22日,洋山铜升水溢价再度上调,洋山铜升水上调的原因依然在于周边库存结构;另外,由于LME现货贴水的降低,这将继续支撑洋山铜的升水格局。
LME库存22日继续回升,主要是美洲库存的转移,亚洲库存维持平稳,整体LME库存结构没有发生本质变化。
消息面上,全球最大铜产商、智利国有的Codelco公司周三称,该公司会提前对旗下Andina铜矿在工人罢工期间进行矿场维护工程,以降低罢工影响。 Codelco称,截至目前这些工人的罢工还没有影响公司今年产出目标。Andina铜矿2017年产铜220,000吨。
另外,赞比亚央行行长Denny Kalyalya周三表示,该国今年上半年铜产量较去年同期增加10.6%至402,222吨。
综合情况来看,从供应方面来看,压力主要集中在2018年年底至2019年一季度,不过短期供应压力并不大;现货市场升水格局继续受到套利盘获利回吐的压力,不过方向上并未改变,但短期现货市场升贴水经过一轮变化之后,对于绝对价格的主导能力降低,另外,中美贸易谈判开始,其进展情况或主导短期铜价。