市场回顾：受宏观利空消息影响，沪铜主力期货合约单周下跌5.65%至67260元每吨，伦铜和COMEX则跌幅更大，均在8%以上。现货方面基本紧跟期货步伐，基差并未见明显扩大。
宏观：中国 5 月国民经济保持稳定恢复，发展韧劲持续显现。5 月消费同比增长 12.4%，投资累计同比增长 15.4%，与 2019 年同期相比均实现较快增长。
供给：国家粮食和物资储备局于6月16日正式公告将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，投放面向有色金属加工制造企业。虽未透露具体细节，市场认为抛储将持续对有色板块造成抑制，防止价格过热而影响企业生产。
需求： 国家能源局发布的最新数据显示，5月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续快速增长，达到6724亿千瓦时，同比增长12.5%，较2019年同期增长18.7%。精铜杆企业依然低迷，部分企业因高铜价资金周转率下降，小型企业在盈亏线上挣扎。电镀铜箔目前仍然供不应求，主要得益于新能源汽车领域爆发式的增长。
库存： 上期所持续去库，当周库存下跌8440吨，而LME则小幅累库。保税区库存小幅增加，达到了42.93万吨。
观点及策略： 风险落地，短期偏空。美联储6月利率决议终于落下帷幕。虽然利率维持不变，符合市场预期，但是联储在此后新闻发布会上的声明还是让市场解读到了一丝收紧的信号。减少购债规模、缩紧货币政策的最大绊脚石是劳动力市场。若制造业PMI和CPI能够稳定在市场预期水平，只要非农就业数据达到预期，美联储或将在9月对货币政策进行调整。国储局的抛储最终尘埃落定，它对整个铜加工市场的供给端会产生持续的影响，抛储量很可能会因铜价和申请的加工企业数量而变化。智利的铜矿供给虽然逃过一劫，整体却依然偏紧；秘鲁大选后铜矿的供给也很可能会受影响。策略上建议在6.95万元每吨下方短期做空，目标位置6.5万元每吨附近。
2021年第25周南华期货南华期货铜周报
