基本面变化：
1.供应：铜精矿加工费延续反弹，铜矿供应延续恢复的趋势。6月在检修影响下，国内精铜产量预计小幅下移至83万吨，7月检修结束后产量有望再度上行。废铜近期流动货源偏低，表现比精铜抗跌，精废价差明显缩小。
2.消费：上周现货升贴水走弱，下游开工反馈消费逐渐步入淡季，铜管、铜棒及漆包线开工均有走弱，铜杆开工延续弱势。精铜社库上周继续下移，但国储局抛储已经官宣，消费淡季来临的背景下，将给去库造成压力。
3.期货结构及持仓：LME库存大幅反弹至16万吨之上，伦铜转为Contango机构。上期所主力多空持仓比同步下行，空头减仓力度相对更强，多空持仓比小幅反弹。
行情展望及策略：
本周仍是宏观交易逻辑主导。上周四举行的6月议息会议上，美联储态度边际转鹰，虽然本次会议美联储并未提及加息或Taper的具体指引，但在声明中删除了疫情施压经济的措辞，提出了目前经济的好转速度快于联储的预期，并上调了今年的经济预测和通胀预期，且技术性调高了超额准备金率及隔夜逆回购利率两项指标。会后FOMC点阵图的利率预期出现调整，加息预期出现前移。受Taper预期持续发酵的影响，周四开始美元指数大幅反弹，三个交易日内从90附近迅速冲破92关口，市场风险偏好显著回落。铜基本面配合走弱，海外需求恢复有放缓的征兆，LME库存持续上行，而国内铜消费淡季逐渐临近，配合政策调控，助力空头情绪释放。由于市场处于对Taper的预期发酵阶段，流动性尚未出现实质性收紧，铜的下跌不会以一蹴而就的方式完成，我们认为短期沪铜将在6.5w-6.8w的震荡区间中觅得支撑。宏观逻辑仍是当下市场的首要关注点，密切关注7月的美联储议息会议及8月的杰克逊霍尔全球央行年会上的更多发声，市场将在震荡调整中等待新的交易机会。
2021年第25周宏源期货铜周报
