铜
现货方面，随着盘面下滑，买兴提升，成交活跃度有所提高，主动买盘多为贸易商，低价货源被收货后，持货商上调报价至升水 40-90 元/吨，但成交热度降温，下游表现驻足，短期进口铜入市量会有所下降，好铜占比低，故吸引部分贸易商低价主动抢先收货，关注近期比值变化指引的现货升贴水变化幅度。8 月 28 日 LME 铜库存增 1100 吨至 268175 吨，上期所铜减少 1172 吨至 51865 吨，LME 铜注销仓单跳增 28%，刷新一年高位，占库存比升至 49.3%。商务部更新了对原产于美国的部分进口商品加征关税的清单，纳入了之前不在清单范围内的废铜，预计将影响全部废铜进口量的 20%，中国 7 月废铜进口量同比下滑26.8%至 21 万吨，废铜供应将再度趋紧。美国将对大约价值 160 亿美元的来自中国的进口商品征收 25%的额外关税。海关和边境保护局将于 8 月 23 日正式开始对从中国进口的货物征收额外关税。中方对美约 160 亿美元商品加征 25%关税于 23 日 12：01 正式实施。目前宏观主导市场，中美贸易谈判重启，市场对此仍心存希望，但外部宏观风险依旧存在，土耳其危机蔓延，中美谈判不确定性较大，关注市场对此反应。
策略方面：沪铜 1810 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡主力 1809 合约升水 100 元/吨左右，金川镍较无锡主力 1809 合约升水 2100-2400 元/吨左右。由于上周俄镍流入国内 8000 吨左右，货源充足，因此盘面虽走低，但俄镍升水较平稳。金川镍因盘面走低和货源紧缺，升水扩大。成交方面，下游在盘面 10.82 万元/吨左右拿货较积极，金川和俄镍出货都较上周有改善。8 月 28 日 LME镍库存减 1116 吨至 241488 吨，上期所镍减少 225 吨至 13004 吨。经过 5-6 月份的环保高峰之后，国内高镍生铁产量逐渐恢复。据 SMM 初步统计，8 月全国高镍生铁产量约 3.28万金属吨，环比增幅 10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9 月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为 3.5 万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。但值得注意的是，目前内蒙地区部分工厂前期未通过环保审查，目前生产仅为消耗完厂内原料库存，因此 10 月底将有关停的风险。据镍吧 8 月26 日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。
有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以 9-10 月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内受宏观利空影响，镍价存在一定的压力，短期内镍价仍以 108000-1150000 元/吨区间震荡为主。
策略方面：前期多单继续持有，目标价位 114000-115000 元/吨，止损 107000 元/吨附近。
铝
现货方面，持货商稳定出货，中间商接货力度一般，下游企业按需采购，午后华东成交 14640-14650 元/吨，整体成交一般。8 月 28 日 LME 铝库存减 5850 吨至 1089275 吨，上期所铝减少1521吨至718926吨。8月27日，据SMM了解，位于澳大利亚西部美铝与Worsley两家氧化铝厂的氧化铝装船发货已经延迟。其中，美铝工厂和工会没谈妥，本周工会投票，决定下周是否结束罢工。South32 旗下位于西澳的 Worsley 氧化铝厂因为进行检修，产量受影响近 20 万吨。上述情况继续加剧国外氧化铝供应紧张局面。国内氧化铝出口获利空间扩大，市场供应偏紧，氧化铝价格不断上涨，山西、河南等地氧化铝价格逼近 3300 元/吨，同时受环保政策的影响，预焙阳极及氟化铝价格也开始回升，成本支撑增强。市场对美国制裁俄铝预期增大，俄铝 9 月存在被迫减产的可能性，铝价也受到提振。工信部表示将继续执行供暖季错峰生产，且从去年的“2+26+3”扩大到 80 个城市，对电解铝形成利好。但山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但仍需警惕宏观市场风险。
策略方面：前期多单继续持有，沪铝 1810 合约新单 14200-14300 元/吨买入，止损 14100元/吨附近。
