铜
现货方面，沪期铜突破 40 日均线于 49000 元/吨一线窄幅震荡，贸易商继续抬高升水意愿强烈，盘面全面站上 49000 元/吨，高升水令市场成交受抑，畏高情绪渐起，升水上调受阻，部分持货商为逢高换现，主动下调报价，期铜连续反弹，比值渐有回升迹象，市场心态存有分歧。8 月 29 日 LME 铜库存减 325 吨至 267850 吨，上期所铜减少 4996 吨至 46869吨，LME 铜注销仓单跳增 28%，刷新一年高位，占库存比升至 49.3%。商务部更新了对原产于美国的部分进口商品加征关税的清单，纳入了之前不在清单范围内的废铜，预计将影响全部废铜进口量的 20%，中国 7 月废铜进口量同比下滑 26.8%至 21 万吨，废铜供应将再度趋紧，下游多加大购入精炼铜替代废铜，促使国内短期精炼铜库存大幅下降。目前宏观主导市场，外部宏观风险依旧存在，土耳其危机蔓延，中美谈判不确定性较大，多头信心不足，沪铜仍以区间震荡为主。 策略方面：沪铜 1810 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，由于上周大量俄镍流入国内，货源充足，因此盘面走高时，俄镍升水小幅收窄。金川镍由于货源紧缺，即使盘面走高，金川升水仍继续扩大。盘面走高，俄镍成交一般，金川镍下游拿货比较积极，但货源较少。8 月 29 日 LME 镍库存减 822 吨至 240666吨，上期所镍减少 331 吨至 12673 吨。经过 5-6 月份的环保高峰之后，国内高镍生铁产量逐渐恢复。据 SMM 初步统计，8 月全国高镍生铁产量约 3.28 万金属吨，环比增幅 10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9 月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为 3.5 万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。据镍吧 8 月 26 日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以 9-10 月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内受宏观利空影响，镍价存在一定的压力，短期内镍价仍以108000-1150000 元/吨区间震荡为主。
策略方面：前期多单继续持有，目标价位 114000-115000 元/吨，止损 107000 元/吨附近。
铝
现货方面，货商出货较积极，由于午前期铝震荡，现货对当月的基差可以做到 80 元/吨，中间商接货意愿积极，下游企业畏高观望情绪浓厚，整体成交未随价格大涨而趋冷。8月 29 日 LME 铝库存减 13525 吨至 1075750 吨，上期所铝减少 874 吨至 718052 吨。8 月 27日，据 SMM 了解，位于澳大利亚西部美铝与 Worsley 两家氧化铝厂的氧化铝装船发货已经延迟。其中，美铝工厂和工会没谈妥，本周工会投票，决定下周是否结束罢工。South32旗下位于西澳的 Worsley 氧化铝厂因为进行检修，产量受影响近 20 万吨。上述情况继续加剧国外氧化铝供应紧张局面。国内氧化铝出口获利空间扩大，市场供应偏紧，氧化铝价格不断上涨。国际铝业协会（IAI）数据显示，今年 7 月全球冶金级氧化铝产量 984.8 万吨，同比减少 2.5%。其中，中国估算产量规模 577 万吨，同比增加 0.3%。中国以外地区冶金级氧化铝总产量同比减少 6.1%至 407.8 万吨。同时受环保政策的影响，预焙阳极及氟化铝价格也开始回升，成本支撑增强。市场对美国制裁俄铝预期增大，俄铝 9 月存在被迫减产的可能性，铝价也受到提振。工信部表示将继续执行供暖季错峰生产，且从去年的“2+26+3” 扩大到 80 个城市，对电解铝形成利好。但山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但仍需警惕宏观市场风险。
策略方面：前期多单继续持有，沪铝 1810 合约新单 14400-14500 元/吨买入，止损 14200元/吨附近。
