铜
观望为主
夜盘沪铜1810合约窄幅震荡，持仓量变化不大，报收48800（-0.06%），保税区进口利润约-100元/吨左右，此前贸易商接货积极保税提单溢价大幅上行。现货升水上行，上海电解铜现货升40-升140元/吨。当前铜下游加工企业处于需求淡季，但由于铜价相对偏低，不少企业逢低补货。Escondida矿山达成薪资协议使得供应端风险暂时缓解，但年内仍有大量薪资合同到期。废铜供应情况略有改善，海关数据显示7月废铜进口量为21万吨，同比减少26.8%，环比微增1万吨。库存方面，截止8/29，上期所铜注册仓单46869吨（-4996吨），周库存146590吨（-8486吨），LME铜库存267850吨（-325吨）。整体来看，虽然美方决议就外贸问题对中国施压以及美元高位整理，但下半年基建有望提速，此外，中方8月23日起对自美进口的铜废料加征关税也将造成废铜制杆企业成本端的上移，我们认为铜价目前偏低，但供需矛盾不突出，且保税区库存上周下降1.6万吨，货源逐步流入国内市场也将造成一定的供应压力，我们建议区间操作。
锌
轻仓逢低做多
隔夜沪锌1810合约震荡上行，持仓量上升，成交量较为活跃，外盘方面LME3月锌微跌0.24%。上周市场主要关注中美贸易关税正式实施对有色市场的反应，整体情绪面较为稳定，有色金属整体反弹。现货方面，广东0#锌主流成交于21900-21950元/吨，粤市较沪市升水260元/吨收窄为升水190元/吨左右。对沪锌主力1810合约升水690-720元/吨附近，部分炼厂看涨锌价稍有惜售，而贸易商逢高升水仍以出货为主，下游观望情绪较浓，成交货量较昨日基本持平。目前三四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。锌价近期反弹原因，一方面是宏观方面情绪缓和，另一方面是锌社会库存还在持续下降，处于近2年的低位，不支持锌短期剧烈暴跌。目前进口窗口没有打开，部分锌港口库存直接进入下游市场，所以锌锭并无法进行累库。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，建议轻仓逢低做多。
镍
逢低介入多单
夜盘沪镍1811合约收十字星，持仓量小增，报收109920（+0.03%），进口亏损扩大至500-600元/吨左右。现货市场俄镍货源较为充裕，但金川镍资源紧张，俄镍较无锡主力平水，金川镍较无锡主力升水2700元/吨。国内供应方面，江苏和内蒙古镍生铁企业陆续复产，7月高镍生铁小幅增4%至2.9万金属吨，预计8月将继续增加至3.31万金属吨。下游不锈钢目前处于淡季但累库情况缓和，300系不锈钢周库存环比下降4.1%，市场对金九银十仍有期待，预计后期不锈钢市场将逐步回暖。消息方面，印尼政府暂时收回了四家企业的镍矿石和铝土矿出口许可，约占印尼剩余可用出口配额的20%左右。库存方面，截止8/29，上期所镍注册仓单12673吨（-331吨），周库存17349（-755吨），LME镍库存240666吨（-822吨），处于历史低位。操作上，进口亏损，以及国内库存的持续下滑支撑镍价，后续关注镍生铁复产进度，建议逢低多单介入。
