宏观分析：美元企稳92之上
图1：美元指数日K线
从宏观层面来看，中国6月制造业PMI环比继续下滑0.1个百分点至50.9，位于繁荣区间，原材料价格回调后，新订单指数明显回暖，但是出口仍有走弱迹象.欧元区6月制造业PMI终值超预期录得63.4，环比上升0.3个百分点，创下历史新高；美国ISM制造业PMI录得60.6，环比回落0.6个百分点，全球制造业复苏仍未放缓脚步；不过美国制造业复苏进程受到供给端因素的扰动，分项指数显示，物价仍然在历史高位，新订单略有下滑，但进口在增加补充供给。美国ISM制造业PMI录得60.6，环比下滑0.6个百分点，不及预期，供给端的扰动使得制造业需求被动放缓，就业改善明显，上周初请失业金人数继续下滑， ADP就业人数超预期增加，非农数据超预期转好，市场对此有所预期，反应程度并不剧烈，相反美元冲高回落，铜价继续处于震荡走势中，往后看，就业转好但美联储暂未考虑缩减购债，通胀担忧将有望成为市场再度博弈的关键，整体宏观层面压力较前两周有明显缓解。
加工费维持低位
图:2：铜精矿加工费
铜精矿加工费（TC/RC）是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果，决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降，而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨，故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。
截止7月2日，SMM进口铜精矿指（周）报46.25美元/吨，较上周五涨6.85美元/吨。周现货铜精矿成交呈现价量齐升，加工费上升幅度明显扩大。本周三，中国主流冶炼厂历经四轮谈判对明年上半年铜精矿长单TC达成一致，且双方要求严格保密具体数字，而从最后一轮交换的价格53和50高位来看，其最终成交的数字也不难以想象。CSPT举行的第二季度铜陵总经理办公会议，并敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费为55美元/吨5.5美分磅，SMM认为此指导加工费在一定程度上体现出炼厂对于谈判的态度，同时也为明年年度长单加工费未雨绸缪。
下游消费情况
电力：2021年5月，电源投资累计额1392亿元，同比增幅10.13%；电网投资累计额1225亿元，同比增幅8.02%，高于去年，略高于19年水平。据北极星输配电网表示，国家电网计划2021年电网投资额为4730亿元，同比增长2.7%。
空调：2021年5月空调累计产量为10175.9万台，同比增长33%。
2021年5月家用空调累计销量为6986.9万台，累计同比增加18.63%。
从产销量数据来看，空调生产延续高景气度，产量同比修复，空调生产部门主动补库接近尾声，接下来需要关注空调高库存的去化速度，也就是消费旺季到来后的实际表现如何。
汽车：2021年5月，我国汽车产销分别为204.0万辆和212.8万辆，环比下降8.7%和5.5%，同比下降6.8%和3.1%。1-5月，汽车产销分别完成1062.6万辆和1087.5万辆，同比分别增长36.4%和36.6%，增幅比1-4月继续回落17和15.2个百分点。
5月新能源汽车继续呈现良好发展态势。当月产销量均为21.7万辆，环比增长0.5%和5.4%，同比增长1.5倍和1.6倍。在新能源汽车主要品种中，纯电动汽车产销分别完成18.1万辆和17.9万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍；1-5月，新能源汽车产销双双超过90万辆，分别达到96.7万辆和95.0万辆，同比均增长2.2倍。其中纯电动汽车产销分别完成81.8万辆和79.4万辆，同比分别增长2.6倍和2.5倍。
房地产：2021年4月房屋竣工面积累计值为2.27亿平方米，累计同比增长17.9%，新开工面积累计同比增长12.8%，房地产市场景气度较高，三道红线政策施压下的竣工周期到来或有提前。
库存
截至7月2日，三大交易所总库存40.38万吨，较上周减少了1.15万吨，LME铜停止交仓，上期所库存持续去化。上期所库存减少1.12万吨至14.25万吨，LME库存增加1000吨至21.2万吨，COMEX铜库存减少1260吨至4.93万吨。
据SMM调研了解， 7月2日上海保税区铜库存环比上6月25日增加0.58万吨至43.56万吨，库存连续第四周增长。自上周尾开始比价再次恶化，美金铜市场重归冷清，报关进口需求回落导致电解铜出库量环比下滑，而仍有到港提单不断流入保税库，综合导致库存继续增加。
小结
综合来看，美元走强至92上方给予铜价不小压力，不过随着非农数据的落地，市场交易方向或有所改变，宏观层面的压力情绪有所缓和，不过基本面上暂无明显驱动，淡季影响开始显现。消息面，铜铝锌抛储消息靴子落地，短线关注铜抛储消息的影响，由于抛储的总量和抛储节奏对短期平衡影响极大，因此具有较大的不确定性，但抛储预期可能限制近期反弹高度。铜价将继续以2000-3000元/吨的空间震荡运行，不过重心或有所上移。
