东兴期货2021年铜双周报
— 淡季消费显韧劲，反弹高度仍有限—
摘要
1.全球经济延续复苏，德尔塔病毒蔓延。市场对美联储收紧流动性有预期，美元指数反弹。国内央行宣布全面降准，短期看释放流动性，提振市场情绪。
2.供应端，国储局完成第一批抛储，铜精矿TC连续十三周增加。部分企业检修力度开始减弱，精炼铜产量环比回升，供应紧张局面改善。废铜由于近期进口不畅货源偏紧，精废价差收窄，替代效应减弱。
3.需求端，铜加工行业进入淡季。铜管、漆包线由于空调和汽车消费下滑而减弱，但与电缆相关的精铜杆需求有所回暖。国内库存去化速度加快，进口窗口持续关闭。消费整体表现有韧劲，淡季效应并不明显。
操作建议：逢高短空
风险点：1.疫苗普及以及疫情控制不及预期。2.货币政策超预期收紧
行情评述
近两周铜价延续高位震荡格局，受中国国储铜首批拍卖落地及美联储收紧货币政策出现分歧影响，沪铜一度上扬试探7万大关而后回落。美联储会议纪要显示内部分歧较大，德尔塔变异毒株在全球多地蔓延，投资者担心经济复苏的势头会因此受阻，美元指数反弹金属承压，市场情绪有所降温。国内央行宣布全面降准，流动性保持稳定，提振市场情绪。供应端，国储完成第一批2万吨铜抛售，各地区最高成交价为浙江地区为 67695 元/吨。铜精矿TC价格报 46.25 美元/吨，环比大涨6.85美元/吨，已经连续十三周增加后基本恢复至去年正常水平。部分企业检修力度开始减弱，精炼铜产量环比回升，同比增长6.65%，总体供应紧张格局得到改善。废铜方面因马来西亚疫情管控影响，导致进口不畅。近期供应收紧，利废企业积极采购。精废价差处于合理运行区间。需求端，铜加工行业没有起色，市场进入淡季。铜管、漆包线等需求淡季效应明显，因空调和汽车需求下滑。但是和线缆相关的铜杆需求近期有一定的回暖，下游来自中建、中铁等国有企业及市政、民用工程项目的工程用缆需求有所增长，电网在年内投资计划 的压力下对电缆消费有一定支撑。国内库存去化速度加快，叠加进口窗口关闭预计短期仍会继续下降。虽处于消费淡季，但是仍显韧性。总体而言，经济复苏仍是主逻辑，市场情绪短期有所降温。供需矛盾逐渐缓解，下半年供应逐步转向宽松，而大部分领域终端需求增速回落。短期铜价维持震荡运行，快速去库带来反弹需求，但市场仍关注美元流动性的指引。操作上可以逢高短空。
行业要闻
1. 国储完成第一批2万吨铜抛售，各地区最高成交价为浙江地区为67695元/吨，河南地区为 67623元/吨，安徽地区(含山县)为67718元/吨，上海地区为67100元/吨。
2.美国6月Markit制造业PMI继续攀升至62.6，前值62.1，创历史新高。欧元区6月Markit制造业PMI维持在63.1历史高位。中国6月官方制造业PMI为50.9，继续位于临界点以上，制造业保持平稳扩张。美国6月非农新增就业人数增长85.0万人，远超市场预期的72万人。6月失业率5.9%，不及市场预期的5.6%。
3. 中国6月社会融资规模增量为3.67万亿元，比上年同期多2008亿元。6月新增人民币贷款2.12万亿元，前值增1.5万亿元。6月M2同比增8.6%，前值增8.3%；6月M1同比增5.5%，前值增6.1%。其中社融规模增量、新增人民币贷款皆超预期。社融数据强势反弹，环比大涨超5成。M2-M1剪刀差结束连续收窄态势，6月扩大至3.1%。
4. 中国6月CPI同比上涨1.1%，同比降0.2%，略低于市场预期，环比下降0.4%，已连续4个月下降。6月中国PPI同比上涨8.8%，同比降0.2%，略高于市场预期，环比上涨0.3%，涨幅较上月回落1.3个百分点。PPI高于CPI，意味着上游价格高于下游，成本增加快于收入增加，一定程度上反映了滞胀的风险。美国6月CPI年率录得5.4%，续创2008年8月以来新高，核心CPI环比上涨0.9%，预期为上涨0.4%；同比增4.5%，为1991年9月以来的最高水平。
5.2021年6月SMM中国电解铜产量为82.93万吨，环比降低2.4%，同比增加9.2%。6月份国内冶炼厂依旧处于集中检修期，国内电解铜产量环比持续回落。从7月份检修计划来看，依然有大量冶炼厂处于检修阶段，但多数冶炼厂冷料备货充足下，预计检修影响量仅有1.8万吨。SMM预计7月国内电解铜产量为85.10万吨，环比上升2.6%，同比增加13.5%；至7月份累计电解铜产量为588.85吨，累计同比增长13.6%。
6.Antofagasta与中国8家铜冶炼厂的年中谈判全部落地：据悉，Antofagasta与中国8家铜 冶炼厂的年中谈判已全部落地，长单TC在50美元中位附近。Cochilco表示5月智利铜总产量减少1%，其中Codelco 铜产量同比增5.8%至15.25万吨，1-5月累计铜产量同比增 5.2%。
7.中国汽车工业协会发布的最新数据显示，2021年6月，汽车行业销量预估完成192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%。6月我国新能源汽车产量刷新当月历史记录，为 24.8万辆，同时销量再创历史新高，6月新能源汽车销量为 25.6 万辆，环比增长17.6%， 同比增长139.3%。中汽协副秘书长师建华认为，今年国内新能源汽车年销量突破200万辆不成问题的。
8.据SMM调研数据显示，6月漆包线开工率为79.41%，同比上升5.62%涨幅在收窄，环比下降1.88%。7月家电行业的产量将进一步下降，据悉7月空调行业的排产量将较6月下降11.5%，同比下降9.8%，今年内销不及预期是导致同比下降的主要原因。汽车缺芯的情况预计在7月仍没好转，微电机和汽车线束的产量料将继续下降。仅来自变压器行业的订单会比较平稳，不会出现明显下降。但总体来看7月行业开工率仍会下降，预计7月漆包线行业的开工率为77.63%，环比下降1.78%，同比上升2.24%，增幅继续收窄。
9. 世界金属统计局 (WBMS)公布最新报告数据显示：2021年1-4 月全球铜市供应短缺4.6万吨，2021年4月全球铜消费量为208.8万吨，1-4月铜消费量为799万吨。2021年4月全球铜产量为203.88万吨，1-4月铜产量为794万吨。
相关图表
