宏观
１、中国公布6月主要经济数据，二季度ＧＤＰ增长7.9%，两年平均增长5.5%，稍稍弱于目标。6月工业增长值同比增长8.3%，两年平均增长6.5%，较5月小幅回落0.1个百分点，6月环比增长0.56%，较5月环比增速小幅加快。1-6月固定资产投资同比增长12.6%，两年平均增长4.4%，较1-5月两年平均增速提高0.2个百分点，其中房地产投资增长15%，两年平均增长8.2%，较1-5月两年平均增速回落0.4个百分点，房住不炒以及部分城市限购、限贷政策趋严对房地产销售的影响逐步体现，除竣工面积持续增长外，房地产销售、新开工面积都出现回落，1-6月基建投资增长7.8%，较1-5月回落4个百分点，5月以后专项债发力，关注下半年基建能否略有企稳，1-6月制造业投资增长19.2%，因基数原因较上月回落1.2个百分点。6月社会消费品零售额同比增长12.1%，两年平均增速4.9%，较上月提高0.4个百分点。工业生产维持强劲，消费缓慢恢复，投资基本稳定，整体利多
２、鲍威尔第二天在国会阐述半年货币政策，称通胀上升是经济重启造成的，为宽松政策辩护。美国上周新申请失业金人数36万人，创疫情以来新低。美二季度企业财报好于预期。十年期国债收益率跌至1.3%下方创2月以来新低。利多，但关注疫情发展是否有趋势性改变
３、白宫可能于周五正式向在港美企警告风险，并可能制裁中联办七名官员，美对华强硬立场可能引发国内一些担忧。利空
４、原油大跌，消息称沙特和阿联酋达成协议，沙特同意提高阿联酋产油配额以换取其同意将限产措施维持到2022年底。如果得到执行，则不改今年每月增产额不足弥补缺口，中期上涨格局不变。但听闻伊拉克也要求增产，高油价下增产冲动越来越强，控产前景始终受到怀疑。利多
５、总结：中国公布6月主要经济数据整体超预期，显示经济极强的韧性，降准亦有利于生产和投资的稳定。美维持经济恢复+流动性充裕格局。利多，但关注国债收益率异常下跌，是否疫情发展的再度严重的可能
现货
１、ＬＭＥ库存小增，总库存22.2万吨，较5月末的低点增加10万吨。现货贴水扩大到40元属历史极端低位。持货商将隐性库存抛回交易所或暗示其对铜价中期预期的改变。利空
２、沪铜昨天现货升水260元，持货商利用极低库存挤升水，实际成交弱。废铜供应紧张，需加价购买，精废杆价差800元，废铜杆价格优势消失，消费转向精铜杆。沪伦结构差异导致沪铜现货进口盈利扩大到290元，保税提货溢价大涨到40美元以上，估计下周将有明显进口到货。废铜减少抵消部分精铜产量增加。钢联数据本周四社会库存17.3万吨，较上周四减少4.3万吨，降库继续加快，期现、精废等价差结构全面强势，极端低库存对价格支撑极强。利多
３、ＳＭＭ统计，7月空调厂排产环比下降11%，8月将进入传统休假期，消费淡季效应持续加深。河南、广东错峰限产，对下游生产有一定影响。杆厂反映换月前有点价压力但实际需求平淡，下旬消费会进一步趋淡。利空
４、总结：宏观经济韧性强，利多不变。供应端影响造成淡季降库反而加快，三季度精铜供应逐步恢复但低价又刺激需求释放，库存难以有效增加，极端低库存和强价格结构对铜价支撑较强。短线随着抛储货流出和进口增加，升水回落，上方压力不变，价格中枢略有下移。背靠7万短空不变。今日69500-68800。
