铜
观点：铜库存延续下降，铜价呈现近强远弱格局
信息分析：
（1）上期所仓单和库存上周整体继续下降为主，仓单已经下降至4.4万吨，1809合约流动性下降，买卖价差扩大，当前持仓量7万余手，小幅度高于去年同期。
（2）上期所库存也下降至13.8万吨，目前现货市场升水格局和幅度预估依然延续，因此，仓单流向现货的预期不变。
（3）上周精炼铜进口转向亏损，但是随后亏损不断的收窄，上周五已经基本接近盈利的格局。保税区库存周度环比再度下降，洋山铜升水溢价维持在高位，上海周边库存弹性不高。
（4）上周，LME库存整体有所下降，主要是亚洲库存恢复下降格局，另外，上周LME现货对电子盘贴水一度收窄至3.5美元/吨。
（5）铜精矿方面，上周铜精矿加工费再度上调，至87-83美元/吨；这意味着中国新增冶炼产能仍然未能达产，铜精矿暂仍然保持宽松格局。
（6）下游需求方面，电缆企业订单较为充足，不过暂时仍然是前期订单的积累，而对于9、10月份新增订单预期目前企业暂时难以评估。
（7）宏观面上，美国针对2000亿美元中国输美产品加征关税预期仍在。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，当前电缆企业订单交付成现货市场主要需求力量。但美国贸易战预期以及新增冶炼产能投放预期压制远期铜价格表现，铜市场仍然呈现近强远弱的格局。全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
操作建议：逢低买入
风险因素：
镍
观点：镍持仓量大幅增加，镍豆交割兑现预期强烈
信息分析：
（1）此外，现货市场方面，金川镍惜售意愿较为强烈，对俄镍的升水高达近3500元/吨，不过，由于金川镍主要应用于电镀以及高质量要求的不锈钢产品，因此，价差扩大并不会使得需求有过多转变。
（2）消息面上，9月1日，振石集团发布消息称，印度尼西亚纬达贝工业园项目分两期规划建设，一期项目计划总投资50亿美元，包括12条火法镍铁生产线，1个湿法镍冶炼厂，配套3个燃煤电厂，3个大型码头。
（3）镍铁镍矿方面，上周镍矿价格持平，港口库存上周增加28万吨，镍矿保持较为稳定的预期；镍铁价格现货依然较强，钢厂招标价格环比仍然小幅提升，镍铁短期的格局依然不变，现货紧张，但预期宽松。
（4）不锈钢方面，上周，不锈钢价格整体较为偏强，主要是现货压力不大所致，目前终端需求整体力量比较有限。
逻辑：镍矿继续保持稳定的展望预期，镍铁格局不变，短期偏紧，展望宽松；精炼镍市场则以镍豆交割预期为主，并且持仓量的大增也需要镍豆交割预期的兑现；不锈钢市场即将进入旺季，但目前尚未看到需求好转迹象；另外，湿法镍和不锈钢“304D”主要影响市场心态和预期，因此，镍市场逻辑关键仍是镍铁展望和镍豆交割预期，短期镍价或保持偏弱格局，但走势过程预估依然比较复杂。
操作建议：回调买入
风险因素：：
