铜
震荡反弹
夜盘沪铜1810合约增仓下行，主因美加贸易谈判破裂，目前保税区进口亏损50-100元/吨左右。现货市场表现较为活跃，上海电解铜现货升80-升130元/吨。需求端有望转暖，国内PMI小幅上行，季节性规律来看，电网投资9-12月为确定性较大的开工旺季。供应端虽然废铜进口量环比增加，但因冶炼厂集中检修，我国精炼铜产量出现明显下滑，精废价差低位运行也刺激了市场对精炼铜的买兴。库存方面，截止8/31，上期所铜注册仓单43946吨（-350吨），周库存144001吨（-8589吨），LME铜库存264926吨（-1525吨）。整体来看，美元指数和国际贸易环境依然是影响铜价的主因，但下半年基建有望提速，此外，中方8月23日起对自美进口的铜废料加征关税也将造成废铜制杆企业成本端的上移。短期来看国内现货资源偏紧，国内库存持续走低，跨期价差已由正向结构转为平水，铜价或震荡反弹。
锌
轻仓逢低做多
周五隔夜沪锌1810合约震荡后略微回落，持仓量持平，成交量一般,外盘方面LME3月锌上涨0.37%。本周美元调整且市场情绪面较为稳定，有色金属整体反弹。现货方面，广东0#锌主流成交于21860-21920元/吨，粤市较沪市升水190元/吨转为平水附近。对沪锌主力1810合约升水670-710元/吨左右，较昨日收窄10元/吨附近，部分炼厂稍有惜售，贸易商畏跌锌价出货意愿较昨日更为积极，市场流通货量较昨日有所增加。目前三四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。锌价近期反弹原因，一方面是宏观方面情绪缓和，另一方面是锌社会库存还在持续下降，处于近2年的低位，不支持锌短期剧烈暴跌。目前进口窗口没有打开，部分锌港口库存直接进入下游市场，所以锌锭并无法进行累库。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，建议轻仓逢低做多。
镍
逢低介入多单
市场担忧隐性库存显性化，夜盘沪镍1811合约大幅下行，日增仓6万手，进口亏损收窄至100-200元/吨。现货市场俄镍货源充裕，但金川镍资源紧张，俄镍较无锡主力贴水50元/吨，金川镍较无锡主力升水3200元/吨。国内供应方面，江苏和内蒙古镍生铁企业陆续复产，7月高镍生铁小幅增4%至2.9万金属吨，预计8月将继续增加至3.31万金属吨。下游不锈钢目前处于淡季但累库情况缓和，300系不锈钢周库存环比下降4.77%，市场对金九银十仍有期待，预计后期不锈钢市场将逐步回暖。消息方面，印尼政府暂时收回了四家企业的镍矿石和铝土矿出口许可，约占印尼剩余可用出口配额的20%左右。库存方面，截止8/31，上期所镍注册仓单13159吨（+0吨），周库存17678（+329吨），LME镍库存238782吨（-1896吨），处于历史低位。操作上，进口亏损，以及国内库存低位支撑镍价，后续关注镍生铁复产进度，以及是否更多隐性库存显性化，建议逢低多单介入。
