铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，当前电缆企业订单交付成现货市场主要需求力量。但美国贸易战预期以及新增冶炼产能投放预期压制远期铜价格表现，铜市场仍然呈现近强远弱的格局。
走势分析：
4日，现货市场升水幅度较上个交易日有所回升，现货市场交投不畅，主要是当前升水已经比较高，而货源又不愿意让步，买卖双方比较难以达成；下游刚需采购主要由于湿法铜供应充足，另外，铜价格下跌导致下游观望心态浓厚。
上期所仓单4日继续下降，降幅较前面一个交易日小幅增加，但绝对量在1千吨以下，主要当前现货仍然保持升水，因此仓单仍然有吸引力下降，不过，由于仓单数量仅仅不足4.25万吨，另外，现货市场成交近几日由于月初原因较为平淡，因此仓单维持下降，但速度有所缓和。
进出口方面，4日精炼铜现货进口在盈亏平衡附近。
消息面上，据SMM了解，2018年中国铜冶炼厂新扩建粗炼产能90万吨/年，截止8月底，除国投金城冶金有限责任公司10万吨/年产能尚未投料外，余下中铝东南铜业、新金昌、恒邦股份、西矿青海铜业等项目均已投料。
这和我们此前的逻辑一致，即中国新增冶炼产能最终达产时间或比较接近，冶炼产能相对集中。
4日，LME库存小幅回升，主要是亚洲库存小幅回升，不过，由于周边短期供应能力并未发生变化，因此,LME库存短期维持低位。
消息面上，智利国家铜业公司(Codelco)周一发布声明称，因检测到二氧化硫超标，已让旗下Ventanas铜铸造厂四个熔炉中的三个暂停作业。 Codelco发言人称，公司产量将受到“轻微的影响”。
下游需求方面，近几日，我们连续对电缆企业进行抽样调研，结果显示，无论大中小企业，此前订单均比较好，远高于去年，因此，订单交付的需求可以延续；不过，9、10月份新增订单暂时没有看到旺季启动。
综合情况来看，从供应方面来看，压力主要集中在2018年年底至2019年一季度，并且从当前投产产能来看，达产时间或较为集中。但短期供应弹性依然不是很高，而下游交付需求依然存在，因此，近强远弱期限结构依然在加强，我们认为期限结构的格局依然没有变化，此前建议的期限套利依然可以继续持有。
