铜
观点：冶炼产能达产较为一致，近强远弱期限结构在加强
信息分析：
（1）据SMM了解，2018年中国铜冶炼厂新扩建粗炼产能90万吨/年，截止8月底，除国投金城冶金有限责任公司10万吨/年产能尚未投料外，余下中铝东南铜业、新金昌、恒邦股份、西矿青海铜业等项目均已投料。
（2）4日，LME库存小幅回升，主要是亚洲库存小幅回升，不过，由于周边短期供应能力并未发生变化，因此,LME库存短期维持低位。
（3）智利国家铜业公司(Codelco)周一发布声明称，因检测到二氧化硫超标，已让旗下Ventanas铜铸造厂四个熔炉中的三个暂停作业。 Codelco发言人称，公司产量将受到“轻微的影响”。
（4）下游需求方面，近几日，我们连续对电缆企业进行抽样调研，结果显示，无论大中小企业，此前订单均比较好，远高于去年，因此，订单交付的需求可以延续；不过，9、10月份新增订单暂时没有看到旺季启动。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，当前电缆企业订单交付成现货市场主要需求力量。但美国贸易战预期以及新增冶炼产能投放预期压制远期铜价格表现，铜市场仍然呈现近强远弱的格局。从供应方面来看，压力主要集中在2018年年底至2019年一季度，并且从当前投产产能来看，达产时间或较为集中。但短期供应弹性依然不是很高，而下游交付需求依然存在，因此，近强远弱期限结构依然在加强，我们认为期限结构的格局依然没有变化，此前建议的期限套利依然可以继续持有。
操作建议：逢低买入
风险因素：
镍
观点：镍产业链上利空或消化完成，镍价或进入企稳期
信息分析：
（1）日，进口镍对金川镍贴水扩大至4350元/吨，而进口镍对电子盘升水维持100元/吨。金川镍升水再度大幅上调500元/吨，而进口镍升水维持不变，二者价差再度扩大，继续创2016年以来的纪录。
（2）镍铁镍矿方面，4日，镍矿镍铁整体平稳，消息面上，此前，印尼政府从收回了Blackspace、Integra、Modern三家矿山420万湿吨的配额，因冶炼厂的建设缺乏进展。据SMM调研了解，Integra目前冶炼厂建设进度已明显提速，并在申请收回其出口配额（约100万湿吨）。Integra于今年7月底出口其第一船镍矿（约5.5万湿吨），原计划此后每月出口2船，目前发货暂中断。
（3）不锈钢市场方面，4日佛山不锈钢企业指导价格整体持平；消息面上，综合消息，美国安全局和工业局(BIS)通过向印尼贸易部传达两封信表明，“印尼合金钢产品又名不锈钢最终可自由进入美国而无需征收进口税，但期限仅为一年”。这反映出美国阿勒格尼技术公司（ATI）公司的能量，从目前的期限来看，目前仅印尼青山可以受益，这确认了来自印尼的不锈钢不会对中国冲击扩大。而对于远期情况来看，美国放开一丝希望是否会对印尼不锈钢投资热情升温还未知，关税可以随时调节。
逻辑：产业链上，镍铁预期偏弱维持不变，但短期兑现过程曲折，目前镍铁已经升水，显示出该预期因素已经导入镍价；另外，精炼镍方面，金川不断升水，俄镍虽然短期供应充足，但仓单仍然在下降，现货压力并不大；美国放松印尼不锈钢出口一年期限，确认了印尼不锈钢对中国冲击的短期上限，整体上，镍产业链上利空已经消化完成。目前主要是宏观面的贸易战2000亿美元落实情况，镍价或进入企稳期。
操作建议：回调买入
风险因素：：
