观点：短期偏谨慎，中长期暂不必过度悲观
周三夜盘铜价继续低开，沪铜主力跌至 69500 元/吨附近，伦铜跌至 9471 美元。
从基本数据来看，上期所库存继续缓慢去库，升贴水跌 65 元/吨，已回到相对正常的水平，LME方面亦连续小幅去库，国内外分化现象减弱。8 月份国内电解铜产量受到冶炼厂检修以及限电等影响，生产端供应的恢复预计较缓慢。不过，考虑到当前现货进口窗口依旧处于打开状态，进口铜的流入将继续冲击升贴水，降低当前低库存对铜价的支撑。
宏观方面，目前复苏力度有减弱迹象，美国 7 月 ADP 就业增加 33 万人，不及预期及 6 月一半；Delta 病毒持续冲击，市场风险偏好进一步走弱；美联储“二把手”鹰态发生，美元指数和美债利率反弹，亦利空铜价。市场对宏观经济的担忧将持续施压铜价。
技术上看，下方逼近前期 68000-70000 的震荡区间，已经是近两个月第三次考验半年线支撑效应。在铜价不存在彻底转熊的判断下，该支撑依然有效。
我们的观点是，短期基本面支撑减弱，宏观压力增大，铜价短期内预计偏弱运行，但下方空间有限，不必过度悲观。
市场关注：美元指数、通胀情况、经济复苏情况、疫情
