铜：由于美对华2000亿关税尚未定音，市场表现受到压制。周五沪铜主力合约震荡下行。排除去年受罢工影响的铜矿，二季度海外铜矿供应低于预期。其中，Bystrinsky 、Olympic Dam等矿投产后出矿量不及预期， Tenke Fungurume 、Candelaria、Batu Hijau等矿经历矿石品位下降、升级改造，产量减幅较大。预计下半年铜矿供应增速放缓至3%左右，利多铜价。目前沪铜转为稳定的升水，进口窗口持续打开，将开始消化伦敦库存，全面升水结构体现强烈支撑，如美国暂时不发起新的制裁，铜将寻求季节性反弹。当然，如果特朗普宣布新制裁，则又是一轮新的利空打击。基于美国政策的不确定性，预期铜价依然维持低位震荡态势，建议暂时观望。
锌：周五沪锌主力合约先扬后抑。美元指数连续两日维持偏弱走势，但中美贸易紧张局仍未缓解，整体看国内库存增幅不大，逼仓风险仍存，对锌价构成一定支撑。近期进口窗口打开，进口锌锭持续流入国内，国内锌锭现货升水大幅回落，中线看，随着锌矿的释放，TC 将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计未来锌价仍存下行空间。盘面上看，锌价反弹再至21500元/吨附近，上方压力较大，建议空头配置。
