铜
现货方面，周初升水 110 元/吨-160 元/吨，持货商挺价意愿强烈，期铜承压，贸易商引领下现货升水坚挺，市场表现期弱现强特征，持货商继续上调报价升水，市场虽询价氛围积极，但实际成交受阻，只有湿法铜和低端进口铜依然保持低价倾销。随着进口盈利窗口的打开，沪伦比值连续维持上修状态，货源短缺渐显宽裕，且隔月价差倒挂并扩至自百元以上，持货商主动下调报价，换现意愿逐渐增强，但宽裕货源之下，有足够的压价空间，高升水快速回落。商务部更新了对原产于美国的部分进口商品加征关税的清单，促使国内短期精炼铜库存大幅下降。9 月 7 日 LME 铜库存减 8175 吨至 246175 吨，上期所铜库存较上周减 1950 吨至 136051 吨。由于某大厂检修，影响产量达 2 万吨。且多家炼厂的 9 月的生产产量较 8 月出现一定的下降。部分省份因环保检查而减产的铜厂 9 月份仍无法恢复正常生产，这部分产量在 1.5 万吨左右，9 月电解铜产量或继续减少。上期所公布铜期权自2018 年 9 月 21 日起上市交易，铜价短时间受到提振，但目前宏观主导市场，外部宏观风险依旧存在，土耳其危机蔓延，2000 亿中美贸易战悬而未决，市场等待落地消息的指引。
策略方面：新单暂时观望。
镍
现货方面，虽然盘面大幅下降，但俄镍货源充足，抑制俄镍升水大幅上涨，仅稳中小幅增加。因金川公司 8 月和 9 月进行检修，整体量有所减少，导致金川货源偏紧，升水扩大。金川、俄镍价差从上周 2600 元/吨大幅扩大至 5100 元/吨左右，近三年最大价差。由于俄镍货源充足，盘面低位时，拿货积极，盘面稍微上涨，多在观望。9 月 7 日 LME 镍库存减 456 吨至 236250 吨，上期所镍库存较上周减 1929 吨至 15749 吨。据 SMM 初步统计，8 月全国高镍生铁产量约 3.28 万金属吨，环比增幅 10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9 月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为 3.5 万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。据镍吧 8 月 26 日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以 9-10 月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内俄镍大规模流入，镍铁企业复产及宏观风险依旧，镍价跌至 100000 元/吨大关附近。
策略方面：电解镍跌至目标价位，新单暂时观望。
铝
现货方面，现货表现较强，中间商及持货商出货较为积极，而下游基本按需采购，周中价格下跌时逢低备货较为明显，总体成交一般。路透社消息，美国铝业公司（AA.N）西澳大利亚业务部门罢工工人的投票将于周四结束，工会期待一场强烈的“否决”投票，可能会延长这场为期四周的罢工。受海外氧化铝价格上涨带动，今年以来我国氧化铝出口量持续飙升。据中国海关数据，今年 1-7 月我国氧化铝出口量为 34.36 万吨，同比增长 1034.4%，创历史新高。同时受环保政策的影响，预焙阳极及氟化铝价格也开始回升，成本支撑增强。
市场对美国制裁俄铝预期增大，俄铝 9 月存在被迫减产的可能性，铝价也受到提振。工信部表示将继续执行供暖季错峰生产，且从去年的“2+26+3”扩大到 80 个城市，对电解铝形成利好。但山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但本周即将迎来中美贸易战的关键期，市场风险累积，沪铝回调压力较大。
策略方面：本周中美贸易战风险或加剧，新单暂时观望。
