铜 震荡
周五非农数据表现超预期，美元反弹，沪铜小幅走低。中美贸易战仍令铜价蒙阴。回到铜市，上周 LME 库存下降 18750 吨至 24.6 万吨，上期所库存下降 1950 吨至 136051 吨，国内现货升水周五继续回落，报 30-120 元/吨，铜进口窗口持续打开，叠加下游入市谨慎，供应略显宽松，预计高升水或继续回落。整体来看，尽管库存持续走低，但在贸易战担忧下，预计铜价偏弱震荡。
锌 震荡
宏观利空，量价利空，基本面中性。美国第二轮 2000 亿商品关税临近，个人认为市场对此轮贸易摩擦的负面效应严重低估，部分投资者存在买预期卖事实的搏反弹心态，但事实上目前市场行情偏稳的主要理由是关税分项没有公布，据悉此比关税的税率仍然是25%，这对任何一个出口依赖的行业都属于毁灭性的打击，只不过现在还不确定落谁头上，特朗普对中征收关税的目的之一是提振美国基建和基础工业以满足铁锈地带的票仓需求，锌作为大基建金属需求端是肯定逃不掉的，因而相较于买预期卖事实的逻辑个人更倾向预期估计不足进行补跌的逻辑；量价上，目前市场活跃的更多为对赌仓单和库存的投机商，事实上昨日也确实将锌价拉起了 2%左右，但投机客对反弹行情的贡献很难把握，上游企业虽存在一定的挺价欲望整体也不算太乐观；基本面上，期锌库存仍维持 2000 吨以下，多头的逻辑是无论保税区或是进口锌锭都未必满足交割需求，但昨天的月间结构实际表现的更加平稳，这就印证了对赌标准品锌锭供给严重供不应求的逻辑可能有问题。
9 月后澳大利亚锌精矿将开始陆续流入国内并且增量逐渐增大，全球扩产复产的落地即将逼近，整体的供过于求的预期很难变动。从整体来看，实际上目前市场还是存在一定的可交割锌锭的，一旦宏观确实如预期出现了超预期的利空，持货商和投机商的情绪情绪将令挤舱行情立马扭转，毕竟挺价带来的收益风险比远不如立刻抛货带来的风险规避来的有效，在投机密布的当下，锌市更容易出现较大的宽幅波动行情，从逻辑和预期盈亏比上看，仍不推荐追涨，维持高位做空等待消息后加仓的观点。
铅 震荡
宏观利空，量价利空，基本面中性。宏观方面参考锌，目前认为市场对此轮贸易摩擦的严峻性低估，铅虽为有色最抗跌的品种，连涨过后也有近 1000 元/吨的回调空间，目前再生铅炼厂出货增量出现，市场供给有所释放，仍有小幅的下跌空间，最近铅锌行情分歧和动荡太大，铅的基本面较半月前实质并无太大变动，盈亏同源。推荐关注铅锌价差，合理值在 2000-3200 元/吨之间；另外铅市将承接锌市外溢资金流，可能带来更加抗跌属性，目前看铅价仍有下跌空间，整体将呈现震荡偏空的走势。
镍 震荡
伦镍回落延续，美元回升，库存持续收紧，伦镍库存 24 万吨下方，沪镍 1.3 万吨上方，镍铁偏紧张，不锈钢库存有所下滑，沪镍 1811 受宏观情绪主导，上方均线依然有压力，调整震荡，但短线不必过度杀跌，关注宏观预期兑现情况。
铝 涨
沪铝上周持续走弱，原本提供较强支撑的成本价格上涨也无法力挽狂澜。贸易摩擦的升级以及对未来供应过剩的担忧再度笼罩市场，而下游眼看就要进入旺季却依然疲软的采购才是市场阴跌的真凶。目前社会库存依然在进一步下降，部分区域市场成交有所好转，未来短时间内有望企稳，建议关注逢低做多的机会。
