市场回顾：上周沪铜主力期货合约在周四周五出现断崖式下跌，单周下降3.96%至67200元每吨。LME和COMEX则跌幅更甚，进口利润尚未打开。沪铜周成交近130万手，持仓量增加近4.2万手至34万手上方。由于期货端价格猛跌，基差小幅上涨。
宏观：美联储7月会议纪要显示，委员们认为，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛。
供给： 国内精炼铜供给充足，进口铜矿或偏紧。中国7月精炼铜产量同比上升近10%，海外接二连三的铜矿罢工事件或对铜矿进口产生不利影响。
需求： 随着铜价持续在7万元每吨下方徘徊，精炼铜需求将持续旺盛。
库存： SHFE库存持续走低，单周下跌7457吨至9万吨下方，保税区库存也呈下跌趋势，不仅表明铜供给偏紧，也反映出国内需求的恢复。
观点及策略： 宏观情绪拉低沪铜价格。铜价在上周四周五大幅下挫，其基本原因和宏观情绪有关。尽管当周美国公布的零售销售数据不尽如人意，市场对美联储会议纪要的解读仍然偏鹰派。美联储内部存在的分歧并不会打消他们年内缩减购债规模的强烈预期。加之鲍威尔表示美联储正在全面准备撤销疫情以来的紧急金融工具，多数投资者相信年内缩减购债规模已是板上钉钉。
若通胀持续在高位徘徊，在就业市场恢复到疫情前的水平后，美联储甚至可能会在2022年加息。悲观的宏观情绪使得美股大幅下挫，整个大宗商品领域也蒙上了一层阴影。然而从基本面上看，铜却能获得相对较强的支撑。首先，市场对6.8万元每吨以下的铜价的认可度较高，中下游的采购端在铜价下跌到该位置后的购买意愿会比较强烈。其次，市场在6.6万元每吨附近有较强的支撑位，即使铜价因宏观因素下跌到该位置也能获得一定程度上的反弹，这也是周五铜价在跌到65770元每吨之后反弹的最主要原因。最后，持续走低的库存为铜价提供强有力的支撑，它反映出的是下游需求的恢复。策略上，建议持币观望，等待宏观情绪的消散和入场信号的出现，或在6.6万元每吨附近轻仓进入以博取较高的收益，止损位置设置在6.5万元每吨。
2021年第34周南华期货南华期货铜周报
