基本面变化:
1.供应:
—周度铜精矿加工费小幅上调至58.7美金,海外供应扰动基本解除。(中性)
—限电对精铜冶炼的干扰8月仍将持续,精废价差年内首次倒挂,废铜供应维持紧张。(利多)
2.消费:
—国内社库及保税区库存继续下降,现货升水维持高位,港口溢价大幅走高。(利多)
—消费整体有韧性,缺芯影响可能扩大,进而影响全球汽车产销,国内传统消费旺季即将来临,
积极的财政基调下,基建领域用铜预计有改善。(中性)
3.期货结构及持仓:
—LME库存上升至25万吨,伦铜月差向上修复,但近远两端结构仍有分化。(中性)
—Comex库存小幅反弹至4.8万短吨,CFTC非商业净多持仓下降。(利空)
—沪铜转为弱Back结构,上期所主力、空头持仓大幅增仓,多空持仓比震荡运行。(中性)
行情展望及策略:
7月FOMC会议纪要公布后,市场对美联储Taper预期显著增强,美元指数突破上行带动铜价大幅杀跌。铜的商品属性仍然向好,虽然矿端供应扰动基本解除,但国内精铜冶炼及废铜环节的供应仍在收紧,需求有韧性的背景下国内库存持续下移,且月内仍有去库空间。商品属性的支撑下,沪铜在跌至6.6w的震荡区间下沿后开始反弹。本周市场交易的核心仍集中在宏观逻辑,市场聚焦周四的Jackson Hole全球央行年会,鲍威尔的发言将影响市场对美联储政策的预期,会前铜价难有强反弹,预计以震荡运行为主。