铜
观点：现货转仓单速度缓慢，1809合约重新走强
信息分析：
（1）上期所仓单11日有所回升，主要是现货市场升水幅度已经较小，目前1809合约持仓仍然接近3万手，目前仓单不足，使得1809合约有所转强，短期预估现货将流向仓单。
（2）进出口方面，11日精炼铜现货进口盈利幅度收窄，但依然维持盈利格局，进口窗口继续打开。不过后续进口已经难以赶上1809合约交割，短期仓单维持偏紧局面。
（3）11日，LME亚洲库存继续下降，LME库存降低至23.4万吨，另外，洋山铜升水再度小幅上调。
（4）下游方面，据SMM调研数据显示，8月份铜管企业开工率为79.79%，环比下降9.7个百分点，同比下降5.17个百分点。
（5）8月份铜杆企业开工率为81.35%，环比略降0.02个百分点，同比大增9.74个百分点。预计9月铜杆企业开工率为78.20%，环比下降3.15个百分点，同比增加3.36个百分点。
逻辑：从供应方面来看，压力主要集中在2018年年底至2019年一季度，并且从当前投产产能来看，达产时间或较为集中。不过，短期因进口盈利的刺激，进口货源已逐步增多，压制现货升水，但目前仓单转化较慢，1809合约强度有所回升，由于交割日期逼近，短期市场主要是交割预期主导，另外，期限结构依然不变，预估1810合约会延续对后续合约未来仍然以走强为主，继续持有。
操作建议：逢低买入
风险因素：
镍
观点：镍铁预期兑现难度大，取暖季影响分歧较大
信息分析：
（1）11日，进口镍对金川镍贴水小幅收窄至5700元/吨，而进口镍对电子盘升水维持至200元/吨。金川镍升水下调100元/吨，而进口镍升水维持不变，二者价差小幅收窄，但绝对幅度依然比较大。
（2）LME库存11日恢复下降，不过下降比较分散，欧洲和亚洲仓库均有下降，另外，11日镍板进口转为亏损，短期进口需求下降。
（3）镍铁镍矿方面，11日，镍矿价格继续平稳，镍铁价格小幅回落，现货市场依然维持偏强格局，另外，目前镍铁市场后续存在一定的争论，焦点在于取暖季能否形成影响，短期市场观点难以统一。
（4）不锈钢市场方面，11日佛山不锈钢企业指导价格整体持平，无锡市场则小幅上调，现货资源紧张，导致不锈钢市场现货强期货弱，但从目前的情况来看，10月期货订货情况较好，这意味着不锈钢厂相互竞价的情况发生概率不高。
逻辑：镍矿继续保持稳定的展望预期，镍铁格局不变，短期偏紧，展望宽松；精炼镍市场则以镍豆交割预期为主；不锈钢市场现货偏强，镍价降低有利于精炼镍消费，镍库存下降或恢复速度；美国贸易战预期再度加码，整体本周镍价预估低位震荡。精炼镍现货进口由盈利转向转向亏损，上期所镍仓单继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：回调买入
风险因素：：
