2021年第35周南华期货铜周报：震荡仍是主旋律

市场回顾：上周沪铜主力期货合约出现报复性反弹，单周上涨2.87%至69130元每吨，几乎收复了上上之后因美联储会议纪要导致的所有跌幅。现货方面紧跟期货步伐，基差基本维持不变。

宏观：在杰克逊霍尔央行研讨会的发言稿中，鲍威尔暗示美联储将保持耐心，努力让经济恢复充分就业，重申他希望避免针对“暂时性”通胀采取行动，以及在此过程中可能对就业增长造成阻碍。

供给： 进口总体偏紧，未锻扎铜及铜材和精炼铜进口均同比下跌。

需求： 上周初铜价跌至6.6万元每吨附近，现货端才买意愿强烈，同时触发许多挂单买盘。

库存： SHFE库存小幅走低，保税区库存创下近4周单周最大跌幅，整体去库明显。

观点及策略： 

铜：震荡仍是主旋律。铜价在上周收复了因之前美联储纪要引发的下跌，上周五美联储主席鲍威尔的鸽派言论为铜价在未来三周提供了较强的支撑，在9月利率决议前，市场或将继续保持震荡偏强行情。多头的交易逻辑来自基本面。进口精炼铜和未锻轧铜级铜材的同比下降让整体货源存在偏紧现象，价格在此前6.6万元附近又触发大量买盘，铜价仍然有向上进攻7.1万元每吨的动力。空头的交易逻辑来自宏观。国储的再一次抛储虽然对市场影响甚微，但是抛储信号的释放依然会促进阻力位的形成。策略上建议在6.8万-7.1万元每吨之间高抛低吸。