宏观面：从宏观层面看，从发达国家制造业PMI表现来看，制造业复苏的拐点已现，经济复苏进入第二个阶段，过热-滞胀的过程，后期发达国家制造业表现可能维持高位震荡，仍将位于荣枯线上方一段时间。周五晚间，美国8月新增非农就业23.5万人，大幅不及预期，市场对于9月议息会议上宣布Taper时间进程的担心下降，美元指数下挫，但其他风险资产表现一般，并没有受到大幅刺激，黄金表现偏强。市场对于经济进入“滞胀”的担忧将可能主动打压通胀预期， 本周美元指数冲高回落，反应出了对于美元流动性维持宽松的预期，市场风险情绪也有所修复，不过通胀预期继续维持高位震荡，预计在当前市场氛围下，通胀预期交易难以成为支撑铜价走高逻辑，基本面的强度和流动性状况更加重要。中国制造业需求需求放缓趋势将持续，然而随着部分临时性供给侧负面因素缓解，服务业或有所恢复，制造业整体将呈现稳步放缓态势，政策放松空间或将逐步打开。
产业基本面：截止本周五（9月3日）SMM进口铜精矿指数（周）报60.83美元/吨，较上周五上抬1.75美元/吨，是自去年4月中旬以来新高。虽然本周现货TC涨幅有所扩大，但周内成交较为匮乏。从供需层面来看，国内价格近端继续呈现Back结构，现货库存仍维持去化状态，周内保税区库存大幅流入，叠加国储铜抛售，现货市场升水有所压制，但较低的库存水平仍对升水和价格形成支撑，上期所库存去化至历史低位；LME铜亚洲仓库贡献减量，注销仓单占比维持高位，LME去库拐点或逐渐显现。
策略：上周铜价冲高回落，而后维持震荡走势，周初在市场风险偏好回归的背景下，铜价偏强表现，对于Taper担忧下降，铜价重回70000关口上方，周中铜价迅速回落，不过价格支撑仍在，维持68500-69500元/吨的震荡格局不变。往后看，宏观层面的Taper忧虑有所缓解，但滞胀担忧仍存，制造业需求走弱背景下期待政策端发力，基本面来看，金属铜的库存仍是价格坚定的支撑，整体价格维持高位震荡格局不变，7万上方价格压力会增多。
2021年第36周美尔雅期货铜周报
