宏观
１、欧央行例会决定四季度起缩减抗疫紧急购债的规模，估计由每月800亿减少到600-700亿，并在明年3月决定是否继续维持这一计划，同时保证将维持ＱＥ将利息压在低位。疫情期间的紧急措施退出反映了经济逐步恢复正常的信心，由于只是减少ＱＥ规模，流动性仍保持极度充裕，利多因素更为明显。
２、中国8月ＣＰＩ同比增长0.8%，ＰＰＩ同比增加9.5%。猪肉价格下跌拖累ＣＰＩ，原料价格上涨对下游企业利润侵蚀严重，同时也制约了货币政策放松的空间。利空
３、中国国储投放储备石油以平抑价格上涨。海外油价下跌。关注此行为对油价的持续影响作用。
４、总结：欧央开始缩表，成为发达经济体中首个开始撤出刺激措施的央行。历史上看这时流动性仍宽松，经济处于强增长期，利多金融市场。中国通胀压力巨大，但下半年专项债等稳定经济的措施仍有预期。四季度经济环比小幅回升的预期不变。近期关注中国8月经济数据，估计数据偏弱，金融市场仍维持反复摇摆震荡格局。
现货：
１、据钢联昨天公布的数据，截至周四中国保税库存31.3万吨，较前周减少1.8万吨，国内库存13万吨，较前周减少0.2万吨。两地库存合计一周仍减少2万吨，降库较8月末放缓。ＬＭＥ库存连续下降，本周减少2万吨。三地合计降库4万吨，维持较快去库速度。低库存对铜价的边际支撑作用增强。利多
２、昨天铜价下跌，持货商挺升水，升水较前日回升稳定在50元，废铜商惜售挺价，精废价差收窄到500元，精废杆报价接近平水，精铜杆对低氧杆的价格优势大增。另外由于ＬＭＥ现货贴水回落到20美元，沪铜现货进口利润恢复到100元以上，不过估计ＬＭＥ库存持续转到国内，暂时难有新的进口买盘。精废倒挂对铜价有强支撑作用。利多
３、据ＳＭＭ调研9月下游行业开工率普遍环比回落，中小企业出口订单受海外影响干扰而减弱，线缆订单还未见恢复。整体看旺季消费预期有所下降但整体维持平稳。反映在采购上就是缺乏追高意愿，回落后逢低补货，动力不足。利空
４、总结：宏观整体稳定，经济强韧流动性宽松的基本逻辑不变，金融市场维持震荡，铜市关注现货供需，低库存对铜价的支撑作用强，68500下方精废倒挂，现货强支撑，消费偏弱，维持震荡区间逐步抬高的判断。68500强支撑区，逢低短多思路不变。今日69800-69000。
