基本面
本周铜消费减淡，一方面是因为价格走高以后，下游对高铜价并不认可，7W左右消费清淡。9月份电网、家电和汽车消费全线走弱，唯一支撑精铜消费的是低库存和废铜货源紧张。
近期进口铜清关量增加，多数是保税区流入，也有一些东南亚和非洲铜；亚洲仓库铜可能九月份下旬到货，对精铜市场构成冲击。南美现在发货量还是少，无论是 premium还是运费，都是发到美国便宜。
由于进口铜流入的原因，升贴水下滑至升水10-60元/吨。
市场逻辑
单边：上周五公布的非农数据不及预期，市场对9月份缩窄的预期减弱，对铜价构成支撑，美联储年内缩减购债规模是大势所趋，美国财政补贴9月6号以后正式结束，流动性拐点到来，后期美国制造业见顶，反弹抛空是大趋势。
套利方面，铜呈现内强外弱的情况，近期进口铜清关量增加，主要是以保税区铜流入为主， 海外铜流入比较少，目前精废价差在 1000 元/吨以下，下游低库存运行，近期可能以去库为主。昨日LME 库存下降 8150 吨，其中亚洲仓库下降 2400 吨，后期 LME 铜库存可能持续下降，预计在 9月中旬以后 4-5 万吨进口铜流入国内， 但是南美铜流入国内的意愿比较低， 进口盈利窗口一旦打平， 会再次打开， 刺激国内进口， 建议进口盈利收窄后内外盘反弹入场。
期权：继续持有卖出看涨期权，卖CU2110-C-73000，保证金7000元/吨，预计收益率4.74%，如果铜价突破73000元/吨，建议买入铜期货对冲。
2021年第37周银河期货铜周报
