宏观面：从宏观层面来看，中国8月CPI同比增长0.8%，继续回落0.2个百分点，食品类仍是只要拖累，非食品价格涨幅放缓；8月PPI继续保持增长，录得9.5%，生产资料价格继续走高，CPI与PPI剪刀差继续扩大，下游加工利润仍受到压制，通胀环境没有完全形成，市场有货币宽松与基建托底预期；另外欧元区经济景气指数下行，欧洲维持关键利率不变，同时四季度将逐步放缓PEPP购债速度，态度与此前预期相比相对鸽派。本周美元指数冲高回落，反应出了对于美元流动性维持宽松的预期，市场风险情绪也有所修复，且市场对通胀仍持有较高预期，通胀预期重心走高，周五十年期通胀预期指标抬升至9月新高2.4，预计在当前市场氛围下，宏观面的缓和对于通胀预期形成支撑，推升铜价；基本面的强度和流动性状况为价格提供支撑。
产业基本面：截止本周五（9月10日）SMM进口铜精矿指数（周）报61.05美元/吨，较上周五上抬0.22美元/吨，本周现货市场成交明显增多，其中不乏来自于矿山招标端口的成交，多以11、12月装船现货为主，已经少见对于10月装船的需求；当下国内铜冶炼厂检修扰动有所缓和，但环保督查下部分炼厂产量或受影响，供应不及预期。中国8月进口铜精矿188.6万吨，同比增19%，进口铜精矿维持增长，铜精矿短缺情况缓解，国内价格近端继续呈现Back结构，保税区库存加速去化，叠加国储铜抛售，但本周现货库存仍有所去化，升水止跌回升，当前较低的库存水平仍对升水和价格形成支撑；近期LME铜欧亚仓库贡献减量，注销仓单占比维持高位，LME去库拐点已经显现。
策略：上周铜价探底回升，周初由于全球经济景气程度下滑，市场对滞胀的担忧以及国内去库放缓仍压制铜价，美元反弹背景下铜价下探68500元/吨支撑；后期随着市场情绪修复，宏观面缓和，政策预期向好，国内继续保持去库且LME库存拐点已现推升价格再探70000关口，并一举冲上71630元/吨的9月新高。往后看，宏观层面的通胀预期中枢抬升，政策预期和流动水平推升价格，基本面的库存仍是价格坚定的支撑，不过铜价进入7万上方的压力区间，不建议追多，关注7万关口支撑。
2021年第37周美尔雅期货铜周报
