铜:LME 库存减少 3975 吨达 221925 吨,注销仓单减少 3975 吨至 76525 吨,注销仓单占比 34.5%。
现货方面,上个交易日伦铜 Csah/3m 贴水 25 美元/吨,国内上海地区现货贴水扩大至 70 元/吨,隔月价差维持 200 元/吨以上,交割日下游拿货谨慎,贸易商逢低收货尚可。国统局数据显示,8 月我国精炼铜产量同比增长 10.5%至 74.9 万吨;哈萨克斯坦官方数据显示,该国 8 月精炼铜产量同比增长 28.4%至4.2 万吨,1-8 月累计产量同比增长 0.2%。
价格方面,昨日铜价低开高走,美国将对另外 2000 亿美元进口中国商品加征关税的消息导致价格承压,但随后美元下挫,使得铜价回升并收涨。展望后市,中美贸易争端和中国经济下行的风险造成宏观环境偏空。产业层面,国内政策转松将有利于精铜消费,同时精废价差低位导致废铜替代不足,国内精铜市场将维持短缺或接近平衡状态。海外四季度精铜消费存在改善预期,去库存有望延续。预计铜价低位震荡为主,操作上单边建议观望,跨市正套减持。
铝:美国 2000 亿征税计划终落地,10%关税立即执行,25%关税年底执行,若中方实行反制措施,则继续对 2670 亿贸易额征收关税。人民币恐将继续弱势,有色金属价格大幅回落。产业方面,Cash/3m 贴水基本维持在 30 美元/吨以上,反映现货供应偏宽松,另外美国财政部有放宽对俄罗斯铝业公司制裁的迹象,允许客户商讨新合同,此前俄铝曾表示若制裁不解除恐引发减产,但从俄铝近期的表现仅弱势反弹看,俄铝制裁仍存在较大不确定性。国内方面,氧化铝价格维持至 3302 元/吨高位,冶炼亏损达到 600 元/吨以上。由于取暖季减产灵活性提高,因此对于 4 季度的减产恐大幅不及 2017 年,这导致氧化铝供应缺口大幅缩窄,预计价格在 4 季度维持高位,19 年 1 季度开始回落。周一 SMM 报社会库存较周四再度下滑 3.1 万吨,低迷的铝价再叠加需求旺季,铝价在 14500 元/吨附近仍有支撑,主要在于宏观悲观因素拖累。
铅锌:上周 LME 库存下降 2825 吨,至 215975 吨,降幅主要来自新奥尔良,中国保税区库存降至 7 万吨附近,保税仓单 premium 再度上涨 30 美元/吨,至 260 美元/吨,进口锌现货货源减少导致升水扩大,其中西班牙锭、秘鲁锭升水扩大至 60-80 元/吨,smc 升水扩大至 200 元/吨,进口盈利扩大至 400 元/吨,国内精炼锌市场供需矛盾继续累积,虽然 9 月开始国内炼厂供应环比改善,但低利润下四季度产量同比下滑确定性较高,恐难以实现累库,国内库存和保税区库存双低至少对 back 结构仍具有强支撑,建议沪锌多单减持保留底仓即可,套利方面,跨月正套持有。