铜 跌
昨夜特朗普政府宣布将于 9 月 24 日起对约 2,000 亿美元中国商品征收 10%的关税，并从2019 年起将税率提高逾一倍至 25%。中国或将对 600 亿商品加征关税以作为回应，且可能会阻碍中美正在进行的贸易谈判。回到铜市，昨日 LME 库存下降 3975 吨至 221925 吨，截止上周五三大交易所及保税区库存共计 95.6 万吨，较去年同期下降 22.4 万吨。目前库存处于低位，对于铜价有一定支撑。整体来看，今日贸易消息或将打压铜价，但随着2000 万关税落地，利空逐渐释放，预计铜价在走低后会有所反弹，可少量布局多单。
锌 跌
宏观利空，量价中性，基本面中性。
宏观方面，美国对华 2000 亿商品关税将于 9 月 24 号开征，初始关税 10%，自 2019 年 1月 1 日上调至 25%，个人认为这是特朗普在现有对华贸易施压中最差的棋，可能是白宫政治逼宫和急需 11 月中期选举票仓所致。相比于之前判断的 600、600、800 分三批 25%关税来看这样的一起开征、关税较低、逐步加高税率的关税逻辑可能对华过于友好，因而不排除后续展开真正富有建设性谈判的逻辑，短线内市场受关税压制可能还有点偏弱，但实质这是较为号的消息。
量价上，主力资金持续流出，沪伦现货升水较弱，库存回暖令挤舱情绪减弱，投机情绪略有下滑，上周整体呈现投机客在短线内反复拉的箱体结构，这周的宏观的台风、贸易战、通俄门调查等炒作中投机客也大概率是主力。基本面上，9 月后澳大利亚锌精矿将开始陆续流入国内并且增量逐渐增大，全球扩产复产的落地即将逼近，整体的供过于求的预期很难变动。从国内锌精矿加工费上看，目前国内的矿供应还是有点弱，锌锭供应跟不上来，环保力度的增加改善有限。
综合看，贸易战逻辑兑现，锌价整体偏高，今日锌大概率再受挫，维持沽空逻辑，一旦 A股情绪出现好转可以考虑锌铜的超跌反弹逻辑。
铅 跌
宏观中性，量价利空，基本面中性。宏观方面参考锌，目前再生铅炼厂出货增量出现，市场供给有所释放，挤占原生铅需求，下游厂商偏好性价比更好的再生铅，释放了铅市可能存在供过于求的信号，因而相对于锌，铅有更多的下滑空间，目前看跌到 17000 元/吨都有可能被接受，再生铅成本破位后废旧电瓶的价格下挫将形成动态平衡，贸易战是对产业链的打击而非单一产成品的打击。上周沪锌 1810-沪铅 1810 一度出现价差低于1900 元/吨的时机，给予做大价差的套利者较好的利润空间。铅的基本面较半月前实质并无太大变动，金九银十也系炒作，目前这节点谁又能保证下游需求一定会好呢？盈亏同源。推荐关注铅锌价差，合理值在 2000-3200 元/吨之间。综合看，贸易战逻辑兑现，铅价偏高，环保炒作力度减弱，本周大概率再受挫，建议多头减仓准备沽空！
镍 跌
伦镍回调，市场忧虑贸易前景，伦镍库存 24 万吨下方，沪镍 1.3 万吨上方，出现新的注册仓单，镍铁偏紧张预期改善，不锈钢库存有所下滑，美国对中国 2000 亿商品征收关税兑现，料会继续引发有色的弱势，关注市场对于利空兑现的反映。沪镍 1811 受宏观情绪主导，调整震荡，105000 元下方偏弱延续，10 万元关口试探支撑。
铝 震荡
昨日沪铝主力合约 AL1811 高开低走，全天震荡下行，受中美贸易摩擦升温影响，有色盘面集体走弱。隔夜美元指数小幅走弱，原油价格横盘整理，伦铝持续下挫。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 20 元/吨，现货转为平均升水 5 元。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单离场，激进者可逢低少量买入。
