关注旺季表现，短期偏弱震荡
【宏观】9月12日，人民银行发布相关数据显示，8月，M2同比增长8.2％，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；新增人民币贷款1.22万亿元，前值新增1.08万亿元；社会融资规模新增2.96万亿元，比上年同期少增6295亿元。社融方面，初步统计，8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3％。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为186.65万亿元，同比增长12.2％；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.35万亿元，同比下降2.3％。
【供应】2021年8月SMM中国电解铜产量为81.94万吨，环比降低1.3%，同比增加1.1%。从9月份冶炼厂计划来看，冶炼厂逐步结束检修，仅剩广西地区两家冶炼厂将持续检修大幅影响产量，部分冶炼厂在粗炼环节较高利润的推动下提前进入年末赶产计划，但市场冷料供应偏紧成为了不确定因素，或将影响部分国内大型精炼冶炼厂小幅减产。SMM预计9月国内电解铜产量为83.23万吨，环比上升1.6%，同比增加4.1%。
【需求】下游消费淡季不淡，关注旺季表现。据SMM调研数据显示，8月份精铜制杆企业开工率为75.00%，环比增加3.06个百分点，同比增加2.34个百分点。8月电线电缆企业开工率为83.77%，环比减少1.34个百分点，同比减少13.25个百分点。
【库存】9月13日，上期所注册仓单22980吨，环比-350吨；9月13日，LME铜库存240350吨，环比+6400吨。
【逻辑】8月社融超预期支撑铜价。随着9月冶炼厂逐步结束检修，后期供应预计小幅回升。同时，废铜供应持续偏紧。下游逐步进入旺季，但仍需关注旺季表现，短期偏弱震荡。
