宏观
１、美国8月ＣＰＩ月率增长0.3%，增幅达一年低位，关于美联储年内缩表的预期又有动摇。昨天公布的美国9月纽约联储制造业指数30.34，大幅高于上月，又显示美国在8月疫情反弹和风灾之后强劲反弹。受此影响美元走弱，股市上涨，经济强韧对金融资产的支撑体现。利多
２、中国昨天公布8月主要经济数据，其中8月工业增加值同比增长5.3%，为一年来最低，环比增长0.31%，8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，远低于预期值7%，其中餐饮和汽车消费大幅下降 。整体来看，洪灾、疫情、缺芯限电等对工业生产和消费影响较大，但出品拉动较强。展望四季度，多地减排降负，高耗能工业受影响较大，并且原料价格高企也抑制下游需求释放，缺芯进一步严重，出口受缺箱装船缓慢影响也有下滑，增速可能继续放缓，而消费受节庆集中影响会明显恢复。1-8月固定资产投资同比增长8.9%，略低于预期值9%，其中基建同比增长2.9%，较前值回落0.4个百分点，房地产投资增长10.9%，较前值回落0.3个百分点，制造业投资15.9%，较前值加快0.2个百分点。受企业利润增长、海外需求强韧、高技术投资增长影响，制造业投资保持强劲增长，基建投资仍未见回升，或暗示地方债务约束，但管理层多次表示专项债将加快发行支持实体需求，四季度提速的预期不变，只是年内拉动实际需求可能有限。房地产投资回落受三条红线影响，外部融资大幅减少，居民限购限贷，房企资金到位同比增长14.8%，商品房销售同比增长15.9%，新开工面积同比下降3.2%，施工面积同比增长8.4%，竣工面积同比增长26%。整体看房企融资受限，加快开发和资金回收，但销售增速放缓，后期新开工持续回落，施工增速也已开始放缓，房地产投资后期增速将持续放缓。近期关注恒大理财违约对房地产融资和销售的负面影响。整体来看经济主要领域都面临不利影响，且财政托底略有证伪，四季度经济反弹的预望值减弱，但由于经济放缓已自8月已被充分交易，所以数据对市场的短线影响不明显。利空
３、美国飓风造成的原油生产干扰强于预期，美上周原油库存下降超预期，油价上涨。欧洲近期亦出现电价上涨。国内煤价持续上涨，电力供应紧张。能源价格普遍上涨，通胀上行，对工业品利多，对经济利空。
４、总结：中国公布8月主要经济数据，因已充分交易，短线冲击小，但年内持续放缓的预期增强。海外市场围绕数据、消息反复震荡，经济强韧基调不变。整体利空增加
现货
１、上周中国保税库存减少4万吨，国内库存微降，且ＬＭＥ注销仓单增至10万吨，亚洲库存几乎全部被注销，目前持续出库，后续有望向中国转移。总体两岸三地维持快速降库，低库存对铜价的边际支撑作用进一步增强。强利多
２、9月以来各省公布年内减排工作安排，近期云南、广西、江苏等多地实施高耗能产业的减产计划，整体来看高煤价造成的限电降负和双排不达标地区的减排将持续。此外受废铜、粗铜进口减少影响，粗铜加工费降到1000元，部分炼厂冷炒加工费开始亏损，整体铜冶炼干扰受限的预期增强。利多
３、周三公布的数据显示固定资产投资增速放缓，不过竣工面积增长仍高达26%，意味着最近半年在竣工阶段涉及的铜、铝、不锈钢等需求仍非常强劲。基建投资增长仍乏力，后期财政资金补充，电网等投资在传统的四季度高峰需求环比有所增长的预期仍不变。利多
４、周三铜价回落，换月后现货升水120元，下游逢回落采购积极性明显增加，而废铜商逢低挺价，精废价差收窄到700元。整体看废铜在上半年被大量消耗后，下半年又遇到海外疫情严重等原因进口受限，废铜结构性紧张是支撑当前铜价的重要因素。69000下方精铜替代废铜消费明显，是铜价强支撑区。随着消费逐步回升，价格支撑上移。利多
５、总结：经济整体强韧，铜市保持快速降库，价格聚焦现货供需。铜价回落69000后精废价差再度收窄，精铜替代废铜消费，强支撑得到验证，随着消费逐步回升，价格震荡区间上抬。短线7万下方支撑区，逢低持多，今日70800-70000，短多持有不追高。
