铜
现货方面，低价货源受投机商青睐，下游保持刚需，湿法铜货源难觅，货紧价高，报价已偏近平水铜价格，报价高抬至升水 250-270 元/吨。虽然畏高情绪仍较强，难有实际成交，但贸易商看好市场面临的各种消费预期，高升水格局暂难改，持货商挺价态度不变。9月 19 日 LME 铜库存增 3450 吨至 217600 吨，上期所铜持平吨至 44549 吨。国家统计局数据显示，中国 8 月份精炼铜产量 74.9 万吨，同比增长 10.5%。中国 1-8 月未锻轧铜及铜材进口量增加 15.3%，至 347 万吨 。目前国内华北、华东均存在炼厂检修或者环保限产等情况，炼厂现货供应比较紧张，以保长单，保周边为主，散单出货下降。双节临近，下游有比去年更高的备货需求且当前以电缆为例，今年铜杆加工费持续上升，有的铜杆厂产量大幅增加，铜杆企业订单有明显的增多。另外发改委召开发布会介绍增基建稳经济工作情况，表示基础设施建设将有新一轮政策支持，交通基建将再开工一批重大项目，保障已开工项目后续资金支持，确保有限投资投向短板领域。四季度的消费将会非常值得期待。随着中美贸易战靴子落地，电解铜增仓上行，铜价上涨行情有望开启。
策略方面：建议回调后做多，建仓区间 48800-49000 元/吨，目标价格 50500-50800 元/吨，止损 48700 元/吨附近。
镍
现货方面，俄镍金川镍价差 5850 元/吨。主要因进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。下游接货意愿更低，主因自身库存充足，前期低位时拿货较多，其次对于中美贸易战正式实施后，镍价走势多在观望。9 月 19 日 LME 镍库存持平吨至 232068 吨，上期所镍减少 414 吨至 12790 吨。据 SMM 初步统计，8 月全国高镍生铁产量约 3.28 万金属吨，环比增幅 10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9 月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为 3.5 万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。据镍吧 8 月 26 日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以 9-10月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内俄镍供应充足，且下游前期备库较多，镍价仍以底部震荡为主，关注 100000 元/吨关口支撑。
策略方面：新单暂时观望。
铝
现货方面，仓单持续流入现货市场，持货商保值策略越来越难做，出货态度积极，中间商主要为下游接货，下游企业双节备货需求，采购量较高，整体成交呈现供需双增。9月 17 日，SMM 统计国内消费地铝锭库存（含 SHFE 仓单）合计 164.5 万吨环比上周四减少3.1 万吨，去库存进程延续，对铝价形成一定支撑。山东物价局发文称自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时 0.1016 元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018 年 7 月 1日-2019 年 12 月 31 日为过渡期，暂按每千瓦时 0.05 元执行。山东电网工商业及其它用电单一制电价及输配电价，7 月 1 日起每千瓦时降低 0.0276 元（含税，下同），9 月 1 日起再降低 0.0286 元，由此可以看出政策颁布后，自备电企业成本上涨，而非自备电企业成本则下降，两者间成本差距缩小。国家统计局：中国 8 月原铝产量为 284 万吨 同比增加 7.8%。
山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但短期市场供应增加，市场对未来采暖季限产持怀疑态度，且自备电征收时间并未确定，市场做多热情受到打击，上方面临较大的压力。
策略方面：新单暂时观望。
