铜 震荡
昨日铜价强势反弹，美国对华 2000 亿商品加征 10%关税，中国以对美国 600 亿商品加征5%或 10%关税予以回应。随着关税落地，利空因素有效释放，且税率不及预期，市场情绪出现明显好转。另外，昨日 LME 库存上涨 3450 吨，市场对基建及消费预期向好，国内现货升水继续走高，报升水 280 元/吨~升水 340 元/吨，关注进口铜流入市场情况。整体来看，贸易关税公布，短期利空出尽，市场对四季度基建的乐观预期将支撑铜价，预计今日铜价偏强震荡。
锌 震荡
宏观中性，量价中性，基本面中性。
国际宏观方面，美国将于 24 号对华征收 2000 亿美元商品的关税，税率暂定 10%，目前看来强度低于之前预期，相关产品的分项落地后仍将进行补跌；朝韩问题取得突破性进展，英国脱欧问题再度出现分歧；美联储将于北京时间 27 号加息。从国际宏观看认为美元被低估，美国十年期国债收益率再度恢复至 3%上方，美元走强概率大，将对大宗商品产生压制。
国内宏观方面，对贸易摩擦恐慌后出现了超跌反弹，昨日上证直接放量到 1400 亿成交量，市场情绪明显乐观；据小道消息称国内增值税可能从 16%再度下调至 13%；大基建强势投放，但城投可以破产的阴云还未消散。从国内宏观看情绪偏好。
量价上，大量投机资金入场，贸易商和炼厂反复炒作，投机客大量进场，沪锌出现了深度的 back 结构，有人据此称现货趋紧空头必将受重挫，对此持有保留意见。现在产业链逻辑扭转、供需逻辑扭转，只能说短期情绪和资金偏强，现货过紧的延续性有多大很难说，投机是背离基本面的操作，可能更需要技术面进行监控。
基本面上，9 月后澳大利亚锌精矿将开始陆续流入国内并且增量逐渐增大，全球扩产复产的落地即将逼近，整体的供过于求的预期很难变动。从国内锌精矿加工费上看，目前国内的锌精矿加工费继续上修至 3900 元/吨，仍然偏低，锌锭供应跟不上来，环保力度虽然不及预期但仍在逐步加码，基于中秋国庆双节的补库事实考虑，下游有买入的需求。
基本面短期偏好。
综合看，贸易战逻辑兑现，锌价整体从偏高转入虚高，赌金九银十和双节的投机客居多。
个人观点 1810 上限 22500 元/吨，1811 上限 22000 元/吨，现在多头的盈利空间应该很有限，风向说变就变，但还是右侧而非左侧，做好止损再上。关注沪锌 1811 和沪铅 1811价差，合理区间 2000-3200，不过短线可能 2700 以上就很高了，仓位低些做价差修复基本可以稳定盈利。
铅 震荡
宏观中性，量价利空，基本面中性。
宏观方面参考锌，目前再生铅炼厂出货增量出现，市场供给有所释放，挤占原生铅需求，下游厂商偏好性价比更好的再生铅，释放了铅市可能存在供过于求的信号，因而相对于锌，铅有更多的下滑空间，目前看跌到 17000 元/吨都有可能被接受，再生铅成本破位后废旧电瓶的价格下挫将形成动态平衡，但是考虑美国关税的过于疲软和可供反应时期，对铅产业链造成毁灭性的打击的可能性微乎其微，最大利空被规避掉。
上周沪锌 1810-沪铅 1810 一度出现价差低于 1900 元/吨的时机，昨日居然扩大到 2800 元/吨，日内的铅锌盘面套利润可观，推荐关注铅锌价差，长线合理值在 2000-3200 元/吨之间，但从短线看 2800 元/吨就有点高了，看看日内盘走势，大概率会出现收窄价差的套利机会。
镍 震荡
伦镍反弹，中美互征关税利空兑现程度不及预期带来情绪修复，伦镍库存 24 万吨下方，沪镍 1.3 万下方，镍铁偏紧张预期改善，不锈钢库存有所下滑，美国对中国 2000 亿商品征收关税兑现，市场对于利空兑现的反映暂时呈现修复，但现货交投低迷。沪镍 1811 受宏观情绪主导，反弹出现，但 105000 元下方偏弱延续。
铝 震荡
昨日沪铝主力合约 AL1811 高开高走，全天震荡偏强。隔夜美元指数横盘整理，原油价格再度走强，伦铝重心上移。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 50 元/吨，现货平均贴水 15 元。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议多单谨慎续持。
