目前国内关注的焦点主要集中在“能耗双控”上，我们通过SMM等现货调研统计的数据梳理了各地区能耗双控对铜产业链的影响。
国内最大的铜企江铜，地处江西，能耗不超标，生产不受影响。广西已经开始逐步恢复限产，且优先恢复电解铜企业。云南虽未整体开始恢复，但是也明确电能优先供应云铜等铜企。市场传言山东安徽开始限电限产，而事实上山东最大的两家铜企方圆(55万吨)表示，产能开工率较低，不受限电限产影响。祥光(40万吨)表示开工率不高，影响有限，且会优先限产铜杆铜板带等加工产能。其他20-30万产能的铜企因为山东地区近年经济景气度低或粗铜供应偏紧，都没有足额开工，受限产影响较小。安徽铜陵有色等企业表示尚未收到限电限产通知，但已开会研究过，会优先保证粗铜、阳极板产能，适当限产电解产能和铜材加工产能，预计会影响10%电铜产量和用量，而电铜产能调节灵活,下月随时可以补回来。广东近期限产力度大，但广东是铜杆加 工基地，大量的铜杆厂收到8:00-23:00错峰用电通知，有的直接停产或限产50%，周内多产二停五，夜间排产增加。也有直接放假检修的。
另一方面，铜精矿投炉受能耗双控影响较小且开始趋弱，铜杆铜板带加工企业受限产影响开始加大，铜消费面临萎缩，铜低库存主要由于贸易商金九银十备货囤货造成的。
综上来看，长假期间“能耗双控”对铜价造成的影响有限。宏观面美联储退出QE近在眼前，美元指数来到93.8的高点，对铜价打压明显；国内抛储政策也在一定程度压制铜价；目前的唯一利多因素是铜处于历史低位的库存。在此多空交织的情况下，铜价节后归来偏弱震荡思路不变，操作上建议观望为主。
新纪元期货分析师 陈啸
