盘面走势，上一交易日沪铜主力1811合约涨620元/吨至50360元/吨，涨幅1.25%。夜盘涨0.36%至50540元/吨。隔夜LME铜跌0.21%至6280.5美元/吨。
消息面，国际铜业研究组织(ICSG)发布最新月报显示，今年6月全球精炼铜市场供应仍然短缺，缺口较上月反弹至4.5万吨。 ICSG表示，今年前6个月，全球铜市供应短缺5.1万吨，上年同期为短缺14.8吨。 报告亦显示，中国6月保税铜库存短缺4.8万吨，5月为短缺4万吨。知情人士称，中国退出了原定于近期举行的中美贸易谈判，令全球前两大经济体解决贸易纠纷的前景变得更加黯淡。
现货方面，9月25日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨~升水120元/吨，平水铜成交价格50400元/吨~50500元/吨，升水铜成交价格50430元/吨~50540元/吨。中秋假期回归早市沪期铜跳空高开700余元/吨，但高开即低走于50400元/吨一线整理，节后第一个交易日，早间隔月价差倒挂拉大，早市一度价差达300元/吨，之后一路收窄于250元/吨左右，持货商换现意愿逐渐加强，部分报价坚挺者源于25日尚有部分长单需要了结，且有当月票的需求，这令部分持货商早市报价升水80~升水120元/吨，但需求寥寥，在下月票的快速降价引领下，市场整体报价下滑迅速，当月票据好铜很快降至升水100元/吨左右，下月票据平水铜降至升水50元/吨，成交才有起色，湿法铜货源由升水20元/吨扩至贴水10元/吨。当月票据与下月票据保持20~30元/吨价差。十一点后，隔月价差缩窄至200~230元/吨，在供大于求的格局下，市场再次调降报价至升水40~70元/吨。当日报价换现者明显增多，但下游保持刚需，成交多为完成长单交付者，持货商虽仍对国庆长假前的消费存有一丝期待，令供需略显拉锯，但节前的避险情绪也令换现者增加。当日进口窗口关闭，但隔月价差以及月末的换现因素令升水下降成为市场的主导行为。
行情研判，受中美贸易战市场担忧影响，隔夜伦铜小幅回调昨日沪铜开盘补涨，但涨幅有限。基本面来看，目前铜市供应压力不大，且维持去库存状态，下游基建及国网订单增加，需求向好预期利好铜价，但中美贸易局势仍影响市场对需求前景预期，预计铜价短期维持盘整。
研究员：李全冲；联系电话：010-51960356
