宏观面:从宏观层面来看，发达国家制造业PMI进一步回落，经济由过热转向滞胀担忧阶段，后期发达国家制造业PMI将处于高位震荡阶段，继续位于荣枯线上方一段时间，需求端仍是有一定支撑的；根据美联储9月议息会议内容，态度略微向鹰派转变，11月正式公布Taper时间表，12月启动缩减成为市场普遍预期，在流动性边际拐点尚未明显的，通胀预期处于高位震荡走势，但难以向上半年一样形成较强驱动；另外市场十一期间将被美国债务上限能否延期的问题扰动，如果10月18日仍未通过，宏观面临一定风险，因此宏观层面存在一定政策压力，预计宏观氛围变化在十月有个先紧后松的过程。
产业基本面：从基本面来看，现货TC继续反弹，CSPT小组对四季度铜精矿指导价上调至70美元/吨，为19年一季度以来新高，TC的变化反映了下半年尤其四季度矿山增产复产的产能集中释放，另外国内冶炼产能扩张受限也间接抬高了TC，TC的变化显示出矿山产能恢复周期的开始，对铜价的影响更偏中长期。从目前的供需结构来看，全球精铜需求缺口仍在，国内的精铜缺口比较大，精铜产量低速增长，废铜四季度难改当前紧张状态，精废价差依然更利于精铜消费。而四季度有一定消费环比提速的预期存在，当前中国保税区库存加速去化，贴近前低20万吨，另外仓单继续流出，虚实比创历史新高，现货供需缺口扩大，高升水低库存对当前价格形成较强支撑，与此同时LME铜库存加速去化，LME0-3现货Back结构有所加深，当前这种基本面情况将限制价格下跌幅度。
策略：9月铜价并未出现明显波动，依然在震荡区间运行，宏观压力多次打压价格，但基本面支撑强度显现，反复测试了下方67500附近的支撑位，往后看，十月前半段时间将继续受美债上限延期法案投票扰动，市场情绪将谨慎，并在美元走强背景下铜价有所承压，后半段随着法案通过的宏观情绪缓和，铜价可能会走出探底回升的走势，节后或有进多的机会点位。
2021年10月美尔雅期货铜月报
