铜：LME 库存减少 2025 吨达 210900 吨，注销仓单增加 4150 吨至 91175 吨，注销仓单占比 43.2%。
现货方面，上个交易日伦铜 Csah/3m 贴水 12 美元/吨，国内上海地区现货升水 5 元/吨，临近假期持货商换现意愿强烈，下游消费谨慎，未见节前集中补货，买盘相对有限。昨日精废价差维持 1400 元/吨，铜价在 50000 元/吨上方震荡对废铜消费有所提振，废铜市场成交逐步改善。进口方面，昨日进口亏损扩大至 600 元/吨，未来进口窗口是否继续打开取决于价格和需求端表现。
价格方面，美联储如预期加息 25 个基点，美元反弹，铜价小幅收高，支撑铜价走高的因素来自宏观担忧减弱，因为市场预期贸易战造成的经济影响更低，国内下游备货的需求和部分贸易投机需求同样形成支撑。
展望后市，铜价上涨后精废价差扩大将刺激废铜的替代，叠加个别冶炼厂从检修中恢复，精铜供需有望回归相对平衡。海外四季度精铜消费存在改善预期，利于库存去化，预计短期铜价继续高位震荡。操作建议：观望。
铝：美联储如期加息，并加强了 12 月加息可能性。国内方面，国务院决定从 11 月 1 日起降低部分商品进口关税，此外确定推动外商投资重大项目落地。伦铝仍维持横盘走势，Cash/3m 贴水收窄至 21 美元/吨。国内方面，期限结构从 back 重新转为 contango,节前备货告一段落而增值税下调仍未有消息，由于4 季度的国内减产恐大幅不及 2017 年，氧化铝供应缺口大幅缩窄，国内氧化铝价格在 4 季度价格开始有回落风险。目前铝价预计仍在 14500 - 15000 区间震荡为主，节前轻仓观望。
锌：昨日 LME 库存下降 5775 吨，至 199200 吨，降幅主要来自安特卫普，注销仓单占库存比维持 25%，cash/3m 平水转升水。中国保税仓单 premium 维持 300 美元/吨，表明目前保税区可调动库存已接近见底，目前进口锭多集中在关内，由于进口锭集中涌入且临近“十一”长假，持货商甩货力度加大，现货升水普遍下调 50 元/吨，加上期货市场资金离场较多，沪锌 back 结构明显转弱。根据最新的平衡情况，三季度国内精炼锌表观消费增速同比约下降 3%，此前我们预估为下降 1%，表明消费比预计更为悲观，如四季度消费依旧不振，则国内去库存将结束转为累库，但累库幅度不及去年四季度。
多单留底仓，跨月正套减持。
