宏观层面：从宏观层面来看，发达国家制造业PMI进一步回落，经济由过热转向滞胀担忧阶段，后期发达国家制造业PMI将处于高位震荡阶段，继续位于荣枯线上方一段时间，需求端有一定支撑的；宏观压力来自于美国债务上限即将到期的违约风险，叠加美联储Taper态度略微向鹰派转变，美国债务上限延期法案在参议院取得积极进展，美国9月非农数据继续爆冷，仅有19.4万，不及市场预期的50万。美国劳动力市场复苏仍不如人意，供给存在约束，就业增长被拖累。当前对于非农数据的影响主要集中在Taper的时间和幅度的博弈上，目前来看尽管非农就业不佳，美联储可能依然维持原有的时间计划，宏观层面压力仍存，较节前略有缓和。
产业基本面：从基本面来看，现货TC继续反弹，CSPT小组对四季度铜精矿指导价上调至70美元/吨，为19年一季度以来新高，TC的变化反映了下半年尤其四季度矿山增产复产的产能集中释放，另外国内冶炼产能扩张受限也间接抬高了TC，TC的变化显示出矿山产能恢复周期的开始，对铜价的影响更偏中长期。从目前的供需结构来看，全球精铜需求缺口仍在，国内的精铜缺口比较大，精铜产量低速增长，废铜四季度难改当前紧张状态，精废价差依然更利于精铜消费。而四季度有一定消费环比提速的预期存在，当前中国保税区库存加速去化，贴近前低20万吨，另外仓单继续流出，虚实比创历史新高，现货供需缺口扩大，高升水低库存对当前价格形成较强支撑，节假日期间，伦铜库存继续去化，注销仓单占比上升至50%以上，LME0-3现货和3-15现货升水涨至高位，反应一定程度的供应紧缺行为。
策略：十一期间铜价探底回升，伦铜价格下探支撑后反弹，沪铜开盘首日高开，价格仍处于区间震荡走势中，运行于69000元/吨上方，宏观压力先紧后松主导了价格的波动形态，基本面情况限制价格下跌幅度，往后看，宏观压力可能会有进一步的缓和交易，基本面良好的格局暂时未改，铜价仍将维持区间运行走势，7万上方积极换手。
2021年第41周美尔雅期货铜周报
