铜
观点：现货市场仍偏紧，但冶炼产能已进入启动阶段
信息分析：
（1）9月25日至9月28日，铜价格整体反弹。国庆期间，LME铜价格以震荡为主。
（2）现货市场方面，当周现货市场升水整体有所下降，主要是此前假期临近，现货货主出货意愿比较浓厚，现货升水受到挤压，而预期国庆节之后，因1810合约即将交割，因此，预估现货升水或快速扩大。
（3）上期所库存节前有一定的回升，不过幅度整体较小，国内精炼铜供应依然偏紧，但展望则相对宽松，消息面上，9月底，梧州金升铜业举行30万吨项目投产庆典，精炼铜供应产能再增加砝码。
（4）短期现货市场供应弹性暂时有限，国庆期间，LME库存仍然以下降为主，LME库存下降至18.7万吨，COMEX库存也处于下降格局之中，LME现货升水有所提升。
（5）废旧市场方面，节前，精废价差继续扩大，据SMM，废铜货源自上周开始流出，本周随着废铜杆与电铜杆价差逐步拉大至千元以上，废铜杆消费较此前大幅好转。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但短期精废价差已经拉开，废旧铜重回消费，抵消部分精炼铜紧张力量，另外，冶炼产能投放已经进入点火启动阶段，预期供应将逐步增加，因此，铜价格预期或开始走弱。全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
操作建议：前期低位多头继续持有；
风险因素：
镍
观点：镍铁和镍价相互制约，市场力量主要在镍铁环节
信息分析：
（1）9月25日至9月28日，上期所镍价整体区间震荡。10月1日至10月5日，LME镍价格整体以震荡为主。
（2）精炼镍方面，上周，LME库存降低762吨，总量降低至22.78万吨，周LME库存整体下降节奏有所放缓，主要是当周中国市场处于休市状态，进口受到影响。节前一周，库存则下降2460吨，因此，LME去库存的方向依然不变。
（3）上期所镍仓单继续延下降格局，不过仓单下降幅度较为有限；库存则有所增加；当周进口亏损有所扩大，但是由于此前进口盈利，以及下游企业采购兴趣不多，因此，现货库存仍然有所增加。
（4）现货市场方面，金川镍货源依然偏紧，维持较高升水，不过，金川检修已经结束，产量或逐步增加，金川镍的升水预期转弱。
（5）镍铁镍矿方面，上周低品位镍矿继续维持平稳，高品位镍矿CIF价格整体偏弱，主要是镍矿供应较为充沛，港口库存再度大幅增加，镍矿供应充沛预期不变。
（6）镍铁则以震荡为主，国内镍铁环保的影响逐步环节，不过，新增产能投放则面临较大的不确定性，印尼地震造成较大的经济损失，不过暂时对镍铁供应的影响还未显现。
逻辑：产业链上，不锈钢市场继续保持偏强格局，下游的需求依然存在，但因镍铁和镍价的相互制约，市场的力量主要在于镍铁环节，而镍铁方面仍然处于现实和预期的纠结之中，因此，镍价或以震荡为主，但预期偏弱。上周，精炼镍现货进口整体维持亏损，上期所镍仓单继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
