预计逐渐企稳
国内黑色系冲顶后快速杀跌，有色金属跟随冲高回落，上周伦铜收跌4.65%至9740美元/吨，沪铜主力收至71270元/吨。产业层面，上周三大交易所库存续减2.2万吨，其中上期所库存减少0.2至4.0万吨，库存水平维持绝对低位，LME库存减少2.0至16.2万吨，注销仓单出库是库存下降的主要原因，当周入库量有所增加。上海保税区库存减少0.8万吨，上周国内现货进口亏损先扩大后缩小，洋山铜溢价回落，后续保税区清关量料减少。现货方面，LME注销仓单比例维持历史高位，不过LME修改规则令Cash/3M自周初的1100美元/吨以上下调至153美元/吨，国内货源偏紧造成升水走高，上海地区现货升水485元/吨。废铜方面，周五国内精废价差1800元/吨左右，废铜替代优势尚可，但随着铜价下跌，预计替代关系将有利于精炼铜消费。
价格层面，国内黑色系大跌和经济走弱的担忧导致市场氛围较为悲观，但产业面看铜估值仍偏多，短期价格预计较为抗跌。中期而言，政策收缩预期和原料供应增长预期使得铜价上方相对承压。本周铜价预计逐渐企稳，沪铜主力运行区间参考：70000-73000元/吨。
