宏观
１、美股高位震荡，美10月ｍａｒｋｉｔ制造业ＰＭＩ指数59.2，低于上月1.5个百分点，服务业ＰＭＩ初值58.2，较上月大涨3.3个百分点，综合ＰＭＩ因此创7月新高，反映制造业受供应链瓶颈继续受限，但服务业摆脱疫情影响恢复强劲增长。此外佩洛西表示本周有望对拜登2万亿美元经济计划进行表决。尽管缩表临近，市场风险情绪维持。利多
２、欧元区10月ｍａｒｋｉｔ制造业ＰＭＩ初值为58.5，创今年2月以来新低，较上月微降0.1个百分点，服务业ＰＭＩ54.7，前值56.4，显示疫情反弹和供应链瓶颈拖累作用逐步增加。利空
３、中国上周因旅行引发的疫情传播已达11个省区，关注新一轮疫情防控措施对经济恢复的压力。利空
４、中国宣布在部分地区实施房地产税试点，试点期为５年，估计其实际影响有限，但关注短线对金融市场情绪的影响。利空
５、上周管理层频出限价令，煤价大跌。上周青海、江苏、广东结束错峰限电，但河南、贵州实施新一轮错峰限电。关注限价令和工业电价向上浮动后电力供应恢复的情况，但枯水期叠加北方进入采暖用电高峰，整体电力供应紧张局面难改。利空
６、财政部将指导地方尽量在11月之前和完今年新增专项债发行额度，可能给四季度豆类来一些投资增量。利多
７、总结：美经济反弹维持，关注近期是否有新的刺激预期，但欧洲和国内疫情影响可能扩大，以及煤电缺口对经济的压力，偏空
现货
１、上周管理层连续发出煤炭限价令，煤价大跌，恐慌心态漫延带动商品整体急跌，不过随着煤价跌幅已大，恐慌心态可能大部分释放。利多
２、周五ＬＭＥ库存减少4千吨，总量16.1万吨，注销仓单13.9万吨，目前可用仓单仅2.1万吨，仍极端紧张。现货升水150美元，虽然连续下滑仍处于历史极高水平。利多
３、据ＳＭＭ统计上周国内主流消费地库存减少1.4万吨。虽然上周铜价急涨导致下游消费严重萎缩，但保税和国内库存保持下降，低库存下现货升水保持400元的高位，对价格的支撑作用稳固。利多
４、上周铜价急涨且升水高昂抑制下游消费，比价迅速恶化，主力合约进口亏损扩大到800元以上，听闻有炼厂准备出口，保税提货溢价大幅下滑到100美元以下，而精废价差最高超4000元。周五随着铜价大幅回落，下游采购明显增加，废铜商由于持货亏损太大出货意愿不强，精废价差收窄到2700元。整体看下游在73000上方消费明显受到抑制，但基础消费仍在，库存维持下降令价格支撑抬高。关注下游采购恢复节奏，是近期支撑位。
５、总结：宏观内外矛盾，国内经济担忧对工业品影响较大，短线煤炭限价引发的恐慌可能逐步结束。国内仍面对极端低库存高升水支撑，高价终端消费受抑制再度体现，整体震荡区间抬高，ＬＭＥ大规模注销仓单暗示挤仓压力仍强，仍有超预期上涨风险。铜价回落到三季度平台突破位附近，下游采购明显活跃，建议短多重新入场，关注74000上方短期压力表现。今日72800-71500。
