宏观
１、美股上涨，美10月综合ＰＭＩ上涨反映服务业强劲回升，经济强韧，拜登2万亿美元经济计划本周有望表决通过。前联储主席格林斯潘称通胀将显著高于联储目标，市场对明年加息次数预期是2次，不过市场风险情绪偏强，利多
２、中国上周因旅行引发的疫情传播已达11省区，关注新一轮疫情防控措施对经济恢复的压力。利空
３、上周管理层连发三道煤炭限价令，发改委赴各地调研推动煤炭全力增产，煤炭供应有望较快恢复。行政干涉导致市场心态恐慌，期货价格急跌，远低于现货价格，并带动其它相关商品的急跌。不过随着煤价大幅回落，恐慌情绪或已大部分释放。利多
４、上周青海、广东、江苏等地结束错峰限电，河南、江西、贵州实施新一轮限电，山西宣布11月到明年3月实施两高企业采暖季限产，整体看各省保供存煤节奏差异导致限电节奏不同。关注限价令和工业电价上浮后电力供应恢复的情况。枯水期叠加北方进入采暖用电高峰，整体电力供应紧张局面难改。利空
５、俄罗斯暗示ＯＰＥＣ+将维持11月每日增产40万桶原油，原油天然气上涨，能源紧张带来的电价高企和通胀压力持续。中性
６、总结：美需求强韧，但欧洲和中国受能源紧张和疫情反弹影响放缓压力增大，特别是上周大范围疫情扩散可能带来新一轮严格防控和经济压力。外强内弱，国内利空持续增加，利空
现货
１、钢联统计周一国内主流消费地铜库存9万吨，较上周减少0.9万吨，保税库存20.6万吨，较上周减少1万吨。铜价大涨抑制消费需求，但降库仍然保持。本周一广东因进口清关较多库存回升，升水快速回落。预计海运效率仍低，最近到港货略有增加但整体仍偏紧。利多
２、ＬＭＥ注销仓单形成连续出库，昨天库存降到16万吨，下方，现货升水回升到200美元，当前可用库存仅2万多吨，尽管交易所修改规则避免恶性挤仓，但低库存下挤仓压力始终存在，容易推动价格超预期上涨。利多
３、 近期多个大型矿企公布三季度产量报告，受智利、秘鲁罢工、社区干扰等因素影响多数产量环比下降。利多
４、周一现货升水小幅回落，平水铜升水350元，升水铜仍达590元，暗示进口货紧张。废铜商短线被套，出货意愿减弱，精废价差收窄到2200元，但价格优势仍强，下游逢低补货点价，低氧杆销售明显活跃。铜价急涨明显抑制国内终端需求，价格结构快速弱化，进口亏损一度达800元，炼厂准备出口。不过国内供应增量有限，消费整体平稳，低库存决定了中国进口刚需存在。整体看两市低库存高升水基本结构不变，价格回落后支撑稳固。利多
５、总结：宏观外强内弱，国内需求预期担忧较重，短线煤炭限价引发的恐慌可能逐步结束。国内高价抑制消费，低位下游补货，显示短期支撑。整体低库存高升水格局给予铜价强支撑，昨天ＬＭＥ升水回升表明挤仓压力仍强，仍有超预期上涨风险。整体价格震荡区间上抬，72000下方近期支撑区，74000上方短线压力，建议短多重新买入。今日72500-71800。
