9月国内固定资产投资、规模以上工业增加值等数据均较8月回落，且不及预期。而消费品零售数据小幅超预期，可能受到上游原材料上涨、原油大幅上涨的影响。在原油、天然气、煤炭等原材料大幅上涨和电力短缺的影响下，10月欧美经济数据均不及预期，而美国通胀延续高位，重重压力下美联储大概率在11月开始缩减购债规模。宏观经济对有色金属价格形成中期压力。整体而言，目前的沪铜没有明确趋势形成，技术形态趋于中性，基本面上现货端对铜价下方形成托底支撑，而宏观经济的不确定性对铜价上行形成明确压力，预计中期沪铜大概率延续区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000.后续重点关注月末G20峰会：中美关系发展，全球能否放缓碳中和目标，中国央行是否降准，美联储货币政策态度。
一、 行情回顾
2021年6月下旬铜价回落至中期趋势线附近后，6月至10月铜价一直在趋势线附近运行。8月下旬沪铜一度跌穿中期上行趋势线，10月冲高回落再度回到中期趋势线附近，目前趋势不明确，伦铜则是更为明确的震荡形态，铜价中期走势偏向中性。
10月全球能源危机对市场情绪造成较大影响，欧洲最大金属冶炼厂宣布削减一般锌产能导致市场出现巨幅波动。10月中旬铜价一度随市场大涨最高至77000附近。但全球经济增速放缓和高通胀对市场形成中期压力，在市场恐慌情绪减退后，10月下旬铜价快速回落，重回20日均线71000点附近。整体而言，目前的沪铜没有明确趋势形成，技术形态趋于中性，基本面上现货端对铜价下方形成托底支撑，而宏观经济的不确定性对铜价上行形成明确压力，预计中期沪铜大概率延续区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000.后续重点关注月末G20峰会：中美关系发展，全球能否放缓碳中和目标，中国央行是否降准，美联储货币政策态度。
二、影响因素分析
1、国内制造业数据转弱，市场期待刺激政策2021年国内铜产量延续高位，前4个月同比2021年产量大幅上升15.3%，再创历史新高。5-6月铜产量较4月小幅下降，7-9月国内铜产量再度上升，1-9月国内铜产量同比上升9.4%。国内铜供应仍然充裕。
相对于2019年，2021年1-9月国内房地产新开工面积下降7.7%，房地产销售面积上升9.3%，房地产开发投资完成额上升14.9%。国内房地产行业景气度较高，但是，中国恒大债务问题引而不发，但在四季度很可能逐渐释放出市场影响，2021年全年房地产市场情况很可能不及去年。四季度房地产行业对有色金属基本面影响将偏向中性。
2021年二季度开始国内制造业PMI持续下行，9月官方制造业PMI继续下降至49.6跌破临界点，财新制造业PMI小幅回升至50的临界点。官方和财新制造业PMI表现不佳，国内制造业受到欧美全面经济复苏带来的竞争，和原材料成本大幅上升的双重压力，中小企业受到成本和需求两方面困扰。
2021年1-9月国内汽车产量大幅上升，同比2020年大幅上升9.4%，较19年同期约上升2.7%。国内汽车行业整体情况小幅乐观，但二季度国内汽车产销量较一季度持续下降，预计21年全年总产量可能较20年保持稳定。
全球能源危机影响下，国外部分炼厂面临停产风险。10月国外下游现货大量提货备库，一度导致LME现货升水创出历史新高，10月国内外铜库存均持续下行。而内盘现货需求一般，因此大量库存转至国外，本周沪铜和保税区铜库存均创年度新低，而伦铜库存也出现了大幅的下降，现货端对铜价存在较强支撑。
10月欧洲能源危机导致大量现货厂商囤积库存，现货铜价大幅强于期货铜价，外盘大幅强于内盘，国内现货升水也大幅上升最高超1000点。但随着市场情绪好转，外盘强势难以持续，本周外盘升水大幅下降，内盘现货升水预计也将会明显下降。
2、国内经济增速较一季度持续放缓
统计局：中国第三季度GDP同比增长4.9%，预期5%，前值7.9%。中国9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，预期3.5%，前值2.5%。中国9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，预期3.8%，前值5.3%。中国1-9月城镇固定资产投资同比增长7.3%，预期7.8%，前值8.9%。中国9月官方制造业PMI 49.6跌破了50的荣枯线，9月财新中国制造业PMI从49.2小幅回升至50的临界点。二季度和三季度国内制造业数据持续回落，预计后续四季度国内制造业仍然面临较大压力，大概率保持当前的中性状态。9月国内制造业PMI数据不及预期且保持在50的临界点附近或下方状态，成本和需求两端，国内制造业承受较大压力。相应的是9月固定资产投资、规模以上工业增加值等数据均较8月回落，且不及预期。而消费品零售数据小幅超预期，可能受到上游原材料上涨、原油大幅上涨的影响。总体而言，5-9月国内经济小幅增长，但增速较一季度出现持续性回落。主要原因是：随着疫情得到控制，全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家，同时全球货币宽松导致的大宗商品原材料成本上升也对制造业企业带来较大压力。
3、全球经济增长放缓，通胀压力增大
美国10月Markit制造业PMI初值为59.2，预期为60.3，前值为60.7。美国9月产能利用率公布 75.2%，前值 76.40%，预期 76.50%。美国9月工业产出环比下滑1.3%，为2月以来首次录得负值；汽车产量下降7.2%，为4月以来最大降幅。
欧元区9月份消费者价格同比上升3.4%，预期为3.4%。英国10月综合PMI初值 56.8，预期 54，前值 54.9。德国10月服务业PMI从上月终值56.2降至52.4，为6个月来低点；制造业PMI从上月终值58.4降至58.2，为9个月来低点。目前疫情因素对世界经济影响持续减退，而10月的主要扰动是能源危机。在原油、天然气、煤炭等原材料大幅上涨和电力短缺的影响下，全球经济在10月均出现了明显压力。10月欧美经济数据均不及预期，而美国通胀延续高位，重重压力下美联储大概率在11月开始缩减购债规模。宏观经济对有色金属价格形成中期压力，短线关注月末G20峰会中美表态 。
三、 后市展望
9月国内制造业PMI数据不及预期且保持在50的临界点附近或下方状态，成本和需求两端，国内制造业承受较大压力。相应的是9月固定资产投资、规模以上工业增加值等数据均较8月回落，且不及预期。而消费品零售数据小幅超预期，可能受到上游原材料上涨、原油大幅上涨的影响。
总体而言，5-9月国内经济小幅增长，但增速较一季度出现持续性回落。主要原因是：随着疫情得到控制，全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家，同时全球货币宽松导致的大宗商品原材料成本上升也对制造业企业带来较大压力。目前疫情因素对世界经济影响持续减退，而10月的主要扰动是能源危机。在原油、天然气、煤炭等原材料大幅上涨和电力短缺的影响下，全球经济在10月均出现了明显压力。10月欧美经济数据均不及预期，而美国通胀延续高位，重重压力下美联储大概率在11月开始缩减购债规模。宏观经济对有色金属价格形成中期压力，短线关注月末G20峰会中美表态 。10月全球能源危机对市场情绪造成较大影响，欧洲最大金属冶炼厂宣布削减一般锌产能导致市场出现巨幅波动。10月中旬铜价一度随市场大涨最高至77000附近。但全球经济增速放缓和高通胀对市场形成中期压力，在市场恐慌情绪减退后，10月下旬铜价快速回落，重回20日均线71000点附近。
整体而言，目前的沪铜没有明确趋势形成，技术形态趋于中性，基本面上现货端对铜价下方形成托底支撑，而宏观经济的不确定性对铜价上行形成明确压力，预计中期沪铜大概率延续区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000.后续重点关注月末G20峰会：中美关系发展，全球能否放缓碳中和目标，中国央行是否降准，美联储货币政策态度。
