库存继续下降，铜价跌势或将放缓
1.市场表现
本周，沪铜呈现震荡下跌的走势。沪铜 2112 合约收于 70540 元，周下跌 1850 元。
上两周，铜价经历了一波过山车式行情，目前跌势有所放缓。铜与煤炭联系较弱，因此跌幅也相对较小。从技术上看，6.8~7.0 万元是前期的震荡密集区域，存在一定支撑。
2.影响因素及分析
周四，秘鲁经济财政部长表示：在提交的税收改革法案草案中，政府提出要提高经营利润高的矿业公司的所得税（IR）税率，但不会设立新的税种。早在八九月份时，市场就已经传闻秘鲁政府将要提高矿业公司税率，目前提高税率的概率正在逐步增加，或对秘鲁后续铜矿勘探、开采、投资等方面将产生不利影响。
周三，加拿大央行释放强烈鹰派信号。高盛分析师预计，加拿大央行首次加息将在 2022 年 1 月的会议（此前为 7 月），此后的三个季度均加息 25 个基点。预计 2022 年将 4 次加息 25 个基点，2023年 3 次加息，2024 年 2 次加息（此前分别为 1 次、2 次和 4 次）。目前通胀问题在全球范围内发酵，宏观层面的利空因素正越来越多。
据 SMM 消息，受限电影响，华东地区化工企业被迫减产，导致硫酸需求大幅下降。为了避免潜在的胀库风险，铜陵有色旗下的金冠以及金隆铜业决定开始降低铜冶炼的投矿量，暂时预计将影响20%的投矿量。
周四，LME 铜库存合计 14.4 万吨，较上周四减少 2.2 万吨。上周上期所铜库存合计 4.0 万吨，较上上周减少 0.2 万吨，国内铜库存处于历史极低水平，部分精炼铜可能积压于港口而无法统计。本周上海有色市场 1#铜对当月合约升水 400 元左右，处于高位，现货供需较为紧张。
3.结论及策略
近期，国内煤炭价格持续下跌，前期因煤炭而上涨的工业品均出现了大幅调整，铜因为与煤炭联系并不密切，受到的影响相对较小，目前煤炭价格仍在大幅下降，因此推测铜价也正在寻底。鉴于铜库存处于极低水平，预计难以深跌，6.8~7 万是较强支撑位。（蒋一星）
