宏观层面：9月实际通胀水平反弹至5.4%，“通胀暂时论”难被市场所认可，而美联储Taper预期基本已经Pricein，关于缩债与加息的声音也越来越多，但在美联储尚未明显表态时，市场会对通胀预期进行看多交易，0年期通胀预期从节前的2.35附近反弹至2.65，5年期通胀预期走高甚至走高至2.96，两者预期差进一步扩大，显示市场对于通胀短期难退的担忧，因此10月初的通胀预期重心上移，也对铜价起到了推动作用。但是往后看，这种通胀预期交易对价格的驱动力难有明显增强，不过通胀预期仍能在高位运行；国内方面，尽管当前经济下行压力进一步增大，PPI与CPI剪刀差的扩大显示出下游挤出效应明显，PMI的弱势显示消费端承压，但货币政策并未有明显松动，国内地产融资高压政策影响下，货币需求端继续疲软，供给端稳中趋松，中国年内的流动性拐点或将后移，但PPI高企背景下，货币与财政两端的发力空间仍然受到一定限制。
产业基本面：截止本周五（10月29日）SMM进口铜精矿指数（周）报62.84美元/吨，较上期10月22日指数进一步回落1.44美元/吨。当下国内铜冶炼厂检修扰动有所缓和，但环保督查下部分炼厂产量或受影响，且因硫酸胀库预期减少投料减产预计会影响后两个月产量3-5万吨。当前国内低库存高升水背景将进一步限制价格持续下探的时间和幅度。LME挤仓虽有缓解，但几大库存指标依然维持较强表现，当前全球铜库存进一步减少的事实未变。
策略：上周铜价表现偏弱，伴随着动力煤价格持续大幅下行，整个工业品市场氛围偏空，国内政策扰动下，保供力量压制商品价格表现。同时LME挤仓风险缓解，不过升水依然高企，库存仍在去化，周尾价格回落至70000附近后获得支撑，并有所反弹。往后看，在流动性没有出现大的扰动前提下，铜基本面本身依然扎实，受避险情绪下跌后的铜价或有所反弹修复。
