宏观与库存的博弈，铜价跌势或将放缓
1.市场表现
本周，沪铜呈现震荡下跌的走势。沪铜 2112 合约收于 69590 元，周下跌 950 元。
铜价经历过一波急涨急跌后，目前跌势有所放缓，从技术上看，6.8~7.0 万元是前期的震荡密集区域，存在一定支撑。
2.影响因素及分析
10 月中国制造业 PMI 为 49.2，环比下降 0.4 个百分点，中国制造业 PMI 已连续 7 个月出现下滑，已连续 2 个月位于荣枯线下方。10 月制造业 PMI 表现不佳，与限电和部分原材料价格高位上涨有关。
目前，国内制造业处于供需双弱格局。
周四凌晨，美联储公布的 FOMC 货币政策决议显示，决定从 11 月晚些时候开始逐月减少 150 亿美元资产购买规模，或于 2022 年年中彻底结束净购新债。美联储 Taper 如期而至，力度未超出市场预期。从全球各国近期的表现来看，“大放水”时代已经结束。
10 月中国电解铜产量为 80.8 万吨，同比下降 7.2%，环比下降 2.7%。10 月电解铜产量下滑，主要是因为限电、检修和缺冷料三大因素影响。Mysteel 预计，11 月电解铜产量或将稍有回升，因为江西市场的限电影响已明显减弱，其它市场的限电影响也在弱化。
周四，LME 铜库存合计 12.3 万吨，较上周四减少 2.1 万吨。上周上期所铜库存合计 4.9 万吨，较上上周增加 0.9 万吨，目前国内外铜库存均处于低位，尤其是国内铜库存，处于历史极低水平。周四，上海有色市场 1#铜对当月合约平均升水 305 元，处于高位，但环比小幅回落。
3.结论及策略
美联储如期 taper，美元指数震荡上行，对铜价产生抑制影响。10 月中国制造业 PMI 继续回落，宏观经济层面的不利因素正在持续发酵。目前存在的为数不多的主要利好因素是铜库存处于极低水平，现货呈现高升水，因此预计短期铜价难以深跌，6.8~7 万是较强支撑位。（蒋一星）
