现货情况：
据SMM讯，11月5日当周SMM1#电解铜平均价运行于70,230元/吨71,260元/吨，周度呈震荡走势。平水铜平均升贴水报价运行于贴水35元/吨至升水375元/吨，周中呈下跌走势。上周铜价呈震荡走势，沪铜12合约运行于最低68,770元吨降至最低71,470元/吨，周五夜盘收70,170元/吨，周度跌30元/吨。
宏观方面，OPEC+产油国联盟坚持12月增产40万桶/日的原定计划，同时，据彭博消息，沙特阿拉伯12月将其主要阿拉伯轻质原油的价格定为每桶 2.70 美元的溢价，高于11月的1.30美元，超出市场预期。英国央行利率决议公布，维持关键利率和量化宽松目标不变。英国央行意外放鸽，大幅降低市场对英国加息的押注。美联储Taper靴子落地，在维持政策利率不变的情况下，从11月下旬开启Taper，每月减购150亿美元，将于2022年中旬彻底结束净购新债，Taper节奏符合市场预期。鲍威尔会后表示，开始Taper不意味着发出加息信号，在加息时间方面联储“可以有耐心”，并强调现在还不是加息的时候，鲍威尔表态整体偏鸽。数据方面，受供应链瓶颈和物流问题导致成本飙升，美国10月Markit制造业PMI终值降至58.4，创2020年12月份以来新低。美国10月30日当周首次申请失业救济人数26.9万人，连续五周下降。美国10月非农就业人口增加53.1万人，远超市场预期，创今年7月以来最大增幅。美国10月失业率为4.6%，好于市场预期，创2020年3月以来新低。就业数据的超预期表现，缓解市场对于美国劳动力市场状况的担忧，提振市场加息预期。拜登5500亿美元基建法案获得通过，将对美国经济起到促进作用，但民主党未能在众议院同时就1.75万亿美元的税收和支出计划进行投票。
国内方面，发改委网站发布消息称，煤炭保供稳价工作取得阶段性成效，全国煤炭供需形势明显好转。此前各地出现柴油“加油难”的问题的缓解，据市场调研，河北地区零号柴油批发价目前已下降超千元每吨。2021年第三季度宏观杠杆率下降0.6个百分点，从二季度末的265.4%下降至264.8%；前三季度共下降5.3个百分点。从去杠杆态势上看，未来宏观杠杆率将以稳定为主。
供应端来看，据Mysteel调研，受天气及疫情防控影响，阿拉山口铜精矿运输持续受扰，我国西北地区冶炼厂的原料供应压力持续。秘鲁反采矿抗议浪潮正愈演愈烈，许多抗议者要求限制流域源头的矿区开采，海外矿端扰动加强。周度TC指数62.59，环比下降0.25。消费端来看，据SMM，近期全国范围内限电力度有所减弱，精铜制杆周度开工率67.3%，较上周大增10.08%。同时，受地产需求转弱的影响，10月电线电缆企业开工率为80.45%，环比减少3.87%，同比减少14.23%。进入11月份各省在电力缺口降低下，限电政策将有所缓和，预计11月电线电缆企业开工率为82.64%，环比增加2.15%，呈现弱反弹。废铜方面，精废价差再度回落合理价差下方，对铜价形成支撑。库存方面LME本周去库17575吨，至12.26万吨，SHFE去库2151吨，至9734吨。社库去库0.79万吨至9.60万吨。保税区库存减少0.64万吨至22.69万吨。进口方面，本周进口窗口关闭，LME0-3升贴水仍处高位，整体成交清淡。
整体来看，宏观方面英国央行放鸽，美联储Taper靴子落地，鲍威尔讲话整体偏鸽。欧佩克维持原定增产计划，沙特上调油价，拜登5500亿基建法案获得通过，对铜价起到支撑作用。但美国非农数据超预期表现，提振市场加息预期。基本面来看，供应端持续受到干扰，金九银十后，需求走弱在加工端表现。同时废铜及库存对于铜价存在支撑，在库存拐点出现之前，预计铜价将持续震荡局面。
策略：
1. 单边：中性 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓
关注点：
1. 累库拐点 货币政策导向 能源危机风险
2021年第45周华泰期货铜周报
