2021年第45周铜冠金源期货铜周报：市场风险逐步释放 铜价走势仍难下跌

上周国内外铜价小幅走低，整体走势以震荡为主。上周市场的风险大幅下降，首先是市场关注的美联储议息会议，最终美联储启动 Taper 符合市场预期；其次是煤炭价格跌幅放缓，市场对于政府监管的担忧也缓解。

我们认为随着市场风险的大幅释放，后市焦点将会重新转向供需。目前铜市场的供需继续围绕限电展开。供应端，由于限电因素，国内冶炼厂的开工率一直得不到有效提高，市场供应量难有太大压力；而需求端，限电因素对于国内中下游的铜材加工厂产生了较大的负面影响，特别是江西和浙江工厂都面临较大限电压力，整体需求受到险资。此外，国内房地产的形势不容乐观，对于需求也有不利影响，据了解部分厂家的年底订单已经大幅低于往年同期水平。目前来看，供应端的影响显然更大，国内的库存依然处于去库进程之中，目前交易所库存已经不足 4 万吨，可以预见，后期若是需求不出现断崖式下滑，国内库存将再创新低。

整体来看，目前国内铜市场供需双弱，同时库存又处于低位，因此我们看到铜的月间差价在这样背景下最为受益，近月 back 持续扩大，现货升水也是居高不下。而价格方面，我们认为市场难有持续性行情，年底之前或将延续目前的震荡走势，短期内的大涨大跌都不宜追单，反而会带来反向的交易机会。