主要观点：
宏观方面，美联储公布 11 月 FOMC 决议，维持政策利率在 0%-0.25%不变，同时如市场预期般官宣启动 Taper，将每月减少 150 亿美元的购债，后续将根据经济前景对购债速度进行调整，整体偏鸽派言论。国内发改委表示国内电厂存煤突破 1.1 亿吨，10 月份以来全国电厂供煤持续大于耗煤，存煤水平快速提升，让煤炭价格不断回落，同时带动有色金属下行。10 月制造业 PMI 指数在荣枯线之下进一步走低，为 49.2，低于 9 月的 49.6。10 月份电力供应依旧紧张限制了生产、房地产销售中枢下行的影响继续传导、及冶炼厂减产影响，但国内仍受政策调控指导，铜价仍然承压。行业方面，前期铜价上行打压下游拿货情绪，Back 结构扩大至 1000 元/吨，期现套利空间收窄，贸易企业之间成交继续走弱。
10 月电解铜产量出现同比和环比均下降现象，限电影响、检修及冷料短缺所致，加上近期有冶炼企业出口至海外；进口亏损周内最大 1700，截止上周五进口亏损 700，外强内弱结构暂难改；消费方面，近月合约 Back 结构扩大，令市场需求走软，目前电网和地产订单同步走弱，线缆企业较为悲观，铜价仍面临海内外政策风险，上方有承压。不过当前国内社会库存和保税区库存都处于近年来同期低位，加上商品市场系统性下跌风险过后，后期铜价进一步大跌概率不大，预计 6.8 万/吨一线会有较强支撑。
2021年第45周华联期货铜周报
