铜
谨慎看空
夜盘沪铜1811合约震荡上行收涨1.10%，美指回调，LME铜上涨0.89%。智利国有企业codelco的董事长表示中国对铜的需求非常强劲，以至于codelco几乎已提前将明年的铜供应售罄。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水上调70元至贴10-升50元/吨。国内财政和货币政策更为积极，十月是传统的电网开工和汽车消费旺季，需求端预计将有不错的表现。但投资者也不应忽略供应端压力，一方面，国内新增冶炼产能将在四季度和明年一季度集中投放，另一方面，近期精废价差有所修复，有废铜货源流入市场替代精铜。库存方面，截止10/11，上期所注册仓单39031吨（+2170），周库存111995吨（+966），LME库存170100吨（-3400）。整体来看，国内外库存持续走低支撑铜价，但中期将受冶炼产能投放及宏观环境的影响。因全球贸易战和新兴市场风险加剧，IMF下调全球明年经济增长预期，短期我们对铜价谨慎看空。期权方面，持仓量PCR为1.04，显示市场较为谨慎，建议持有期货多头的投资者卖出虚值看涨期权赚取时间价值。
锌
观望为主
隔夜沪锌1811合约低位震荡为主，持仓量上升，成交量较为活跃,外盘方面LME3月锌上涨0.1%。国庆节后剩余几个交易日，10月合约移仓到11月迹象明显。当前锌供应端呈现偏紧状态，叠加国内现货升水强势以及低期货库存，造成短期锌价反弹。现货方面，上海0#锌主流成交23500-23820元/吨，0#普通对1810合约报贴水150-贴水90元/吨；双燕报升水150-200元/吨。1#主流报23280-23320元/吨，下游入市采购较周初有所增加，实际消费略有回暖，但整体成交偏一般。目前四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。进口窗口逐步打开，随着部分进口锌进入，三地锌社会库存较上周五增加7300吨至12.67万吨，锌港口库存下降到近一年低位。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，观望为主。
镍
观望为宜
夜盘沪镍1811合约震荡上行收涨1.3%，美指回调，LME镍微涨0.04%。必和必拓旗下Kalgoorlie镍冶炼厂10月3日已恢复生产，缓解了镍板的紧张，但全球电解镍产量整体偏低。现货方面，俄镍较无锡主力1810合约升水200元/吨，金川镍较无锡主力1810合约升水6300元/吨左右，金川公司虽检修结束，但一定程度惜售挺升水。不锈钢社会库存回落，但全国楼市“金九银十”表现平淡，对需求不易过分乐观。LME week上专家和投资者看好镍为2019年明星品种，因长期看好镍结构性短缺及新能源汽车的爆发式增长，短期这部分对镍需求的贡献仍非常低。库存方面，截止10/10，上期所注册仓单11457吨（+0），周库存17032吨（+843），LME库存224928吨（-600）。整体来看，镍价因炒作资金的退场大体已经回归到合理的价格水平，目前国内库存低位以及电解镍产量继续下滑支撑镍价，后续关注镍生铁增产落地速度。操作上，我们预计10月沪镍仍宽幅震荡为主，当前价位建议观望。
